本周初国内钨市延续稳中有升态势。当前市场呈现供需双弱格局。供给端，原料供应持续偏紧支撑卖方议价能力；需求端，下游企业多按需采购，补库意愿谨慎。尽管地缘政治因素仍在，但短期未出现明显变化，市场整体处于僵持观望状态。
业内人士分析，在资源约束与成本支撑下，钨价短期或维持高位运行，但成交活跃度仍受供需博弈制约。随着新能源、军工等领域需求持续释放，钨产业链景气度有望延续。
一、供给端：政策与资源约束形成价格硬支撑
国内钨矿供应持续偏紧。2025年首批钨矿开采总量控制指标降至5.8万吨，同比减少6.45%，江西、云南主产区配额进一步调降，湖北、安徽等低产区开采指标甚至归零。同时，矿山品位下滑加剧供应压力，原矿平均品位从0.42%降至0.28%，直接推高开采成本。此外，出口管制政策限制仲钨酸铵等产品外流，进一步收紧国际市场供给。在资源稀缺性与政策刚性约束下，卖方议价能力显著增强，持货商挺价意愿强烈。
二、需求端：结构性增长驱动价格韧性
传统领域需求稳健，机床、汽车制造等行业复苏带动硬质合金消费，1-5月金属切削机床销量同比增长14.5%。新兴领域贡献核心增量，光伏钨丝渗透率从2024年20%跃升至2025年40%，全球需求超4500吨；半导体、军工领域对高纯度钨材需求同步增长。下游企业虽对高价原料采购偏谨慎，但刚性需求支撑成交，龙头企业如章源钨业、厦门钨业连续上调长单报价，传导成本压力。
三、市场博弈：库存低位与产业链分化并存
社会库存降至历史低位，现货市场流通资源紧缺，推动价格易涨难跌。产业链利润分配不均：上游矿企受益涨价，中钨高新前三季度净利润同比增长18.26%；中游冶炼和下游合金企业则面临成本倒挂压力，需通过产品升级消化成本。目前市场呈现“长单主导、散单清淡”特征，买卖双方观望情绪浓厚。
四、未来展望：紧平衡格局或长期延续
短期看，四季度光伏装机高峰与补库需求支撑价格，但高价位或抑制部分下游采购。中长期而言，供需缺口可能持续扩大，机构预测2025年全球钨市缺口达4679吨。政策层面，开采配额管控与战略资源定位不改，叠加新能源、半导体产业扩张，钨价中枢有望维持高位。
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