2025年9月8日，国际现货黄金价格一举突破3630美元/盎司，最终收报3635.50美元/盎司，单日涨幅达1.38%，年内累计上涨逾1000美元，刷新历史纪录。这一强势表现背后，是多重利好因素的交织共振——美国劳动力市场持续疲软、美联储降息预期升温、全球黄金ETF持仓动态调整及地缘政治风险加剧，共同推高黄金的避险与投资价值。
核心驱动：劳动力数据疲软与降息预期
美国劳工部最新数据显示，8月非农就业仅增加2.2万人，远低于市场预期的7.5万人，失业率攀升至4.3%的近四年高位。纽约联储的消费者调查进一步证实就业前景恶化——受访者对未来三个月就业机会的预期降至2013年追踪以来的最低水平。渣打银行等机构据此预测，美联储可能在9月16-17日的议息会议上降息50个基点，远超此前25个基点的市场预期。利率掉期交易显示，市场对降息50个基点的押注概率已从一周前的0%升至10%。降息将直接压低实际利率，削弱美元吸引力，从而提振以美元计价的黄金价格。
ETF持仓变动与全球需求格局
尽管全球最大黄金ETF——SPDR Gold Trust持仓较上日减少2.29吨至979.68吨，但整体黄金ETF投资需求仍呈增长态势。世界黄金协会数据显示，2025年二季度全球黄金需求总量达1249吨，同比增长3%，其中ETF投资净流入170吨，与2024年同期净流出形成鲜明对比。中国投资者表现尤为活跃，金条与金币需求同比激增44%至115吨，成为全球需求增长的主要引擎。同时，全球央行年购金量持续超1136吨，中国黄金储备突破2298吨，去美元化进程加速黄金的金融属性回归。
机构预测与长期前景
瑞银、高盛等投行纷纷上调金价目标。瑞银重申2026年6月金价将达3700美元/盎司，并指出地缘政治或经济恶化风险下可能冲击4000美元；高盛则预测2026年中金价或达4000美元，极端情境下可触及5000美元。星展银行看好2025年四季度金价至3765美元/盎司，道富投资则认为金价在2025年底前有50%概率触及3700美元。技术面上，伦敦金在3499-3867美元区间形成菱形形态，3580美元为关键支撑，4小时图MACD即将金叉，日线RSI虽超买但未达极端值，中长期上涨趋势仍存。
风险与挑战
尽管黄金前景乐观，仍需警惕短期回调风险。美国8月CPI数据即将公布，若通胀超预期反弹，可能制约美联储降息空间；地缘政治风险虽支撑避险需求，但也可能引发市场波动。此外，黄金与美元的负相关性在降息周期中可能弱化，需关注美债等其他资产的配置价值。
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