长江有色金属网数据显示，2025年9月3日，长江综合钨粉均价617500元/吨，单日上涨20000元/吨，延续7月份以来的强劲走势。
供应端：环保限产叠加资源管控，钨精矿供应持续收紧
2025年钨产业正经历深刻的资源管控升级。主产区江西、湖南实施“开采总量控制+生态修复”双轨制，小型矿山关停率超40%，行业集中度大幅提升。根据自然资源部数据，2025年全国钨精矿（65%三氧化物）第一批开采总量控制指标仅5.8万吨，同比下降6.45%，创近年来新低。
与此同时，环保约束持续强化。河南省发布的《钼工业污染物排放标准》将颗粒物排放限值从50mg/m³降至10mg/m³，倒逼企业技术改造，推高生产成本。多重因素叠加下，65%黑钨精矿均价达21.14万元/吨，环比上涨16.60%，同比上涨55.44%，直接推高钨粉生产成本。
需求端：制造业复苏与高端制造驱动，钨粉消费结构升级
8月制造业PMI49.4%，仍处收缩区间，但生产指数和新订单指数分别回升至50.8%和49.5%，显示制造业活动边际改善。高技术制造业和装备制造业PMI分别达51.9%和50.5%，支撑钨粉在航空航天、新能源等领域的消费增长。
值得注意的是，钨粉消费结构正从传统硬质合金向高端材料转型。球形钨粉需求持续增长，2024年产量达0.42万吨，同比增长12.3%，广泛应用于3D打印、半导体等领域。此外，商业航天市场规模突破，火箭发动机用钨合金成为新蓝海，进一步拉动高端钨粉需求。
市场情绪：持货商惜售与投机行为加剧价格波动
近期钨市呈现“供求关系与成本传导相互扰动”特征。矿山报价持续高位，采购方谨慎观望，市场流通量有限。中间商普遍暂缓报价，按真实订单需求实时定价，部分持货商存在捂盘惜售行为，加剧价格波动。尽管高价位抑制部分非刚需采购，但高端制造领域需求韧性仍强，形成“成本推升+需求支撑”的双重驱动。
龙头企业：厦门钨业业绩分化，中钨高新逆势增长
厦门钨业：2025年上半年钨钼业务利润总额同比下降10.94%，主要受矿山补缴资源税（0.63亿元）及细钨丝销量减少影响。但能源新材料业务表现亮眼，动力电池正极材料销量同比增长21%，成为业绩增长新引擎。
中钨高新：2025年总营收78.49亿元，同比增长3.09%；归母净利润5.10亿元，同比增长8.70%。公司通过技术升级和产能调整，在钨粉末行业集中度提升的背景下，巩固了市场领先地位。
后市展望：短期高位震荡，长期看供需再平衡
短期来看，钨粉价格仍受供应偏紧和成本支撑，但高价位可能抑制部分低端需求，需关注下游采购节奏变化。长期而言，随着资源管控政策细化、环保技术普及及海外资源布局深化，钨产业有望逐步实现供需再平衡。建议关注9月制造业PMI数据、海外矿山扩产进度及龙头企业技术突破动态。
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