2025年8月12日，长江现货1#钴均价报收265000元/吨，较上一交易日下跌2000元/吨，延续8月以来的弱势格局。
需求端：新能源汽车增速放缓，技术替代加速
新能源汽车市场增长乏力成为钴价承压的核心因素。尽管2025年1-7月中国新能源乘用车销量同比增长29.1%，但三元电池装车量占比已萎缩至25.8%，磷酸铁锂电池凭借成本优势占据74.2%的市场份额。此外，欧盟对华电动汽车加征最高35.3%反补贴税，可能导致中国新能源车出口受阻，进一步削弱钴需求。
电池技术革新是钴市场最大的不确定性。宁德时代固态电池量产线能量密度已突破400Wh/kg，系统成本预计2025年降至0.85元/Wh，而比亚迪刀片电池升级后满足欧盟续航及能量密度标准。机构预测，若固态电池渗透率提升至10%，钴在动力电池中的用量可能减少15%-20%。此外，钠离子电池商业化进程加速，其成本较锂电池低30%，虽能量密度不足，但在储能领域已形成替代效应。2025年8月中国储能电芯排产占比升至31.3%，若钠离子电池进一步渗透，钴在储能领域的需求增长可能受限。
供应端：刚果（金）禁令与印尼增量对冲
供应端呈现“刚果（金）收缩，印尼扩张”的分化格局。刚果（金）作为全球最大钴生产国，2024年产量达22万吨，占全球份额的75.9%。然而，该国自2025年2月22日起实施为期四个月的钴出口禁令，并于6月21日宣布延长三个月，导致全球钴原料缺口预计突破6万吨。数据显示，中国6月从刚果（金）进口的钴湿法冶炼中间品为18990吨，较3月下降62.3%，现货供应大幅缩减。
印尼作为新兴钴生产国，凭借丰富的红土镍矿伴生钴资源，2025年钴产量占比预计升至9.7%。中资企业在印尼布局的高压酸浸（HPAL）项目集中投产，新增钴供应量达1.8万吨/年，印尼钴中间品到岸价仅15820美元/吨，较中国冶炼企业成本低37%，对传统供应形成显著冲击。
后市展望：短期震荡，中长期中枢上移
分析师认为，短期钴价受供需弱平衡影响，或维持26万-27万元/吨区间震荡。但中长期而言，新能源汽车、低空经济、消费电子等新兴赛道的需求爆发，叠加技术升级与产能集中度提升，钴价中枢有望持续上移。若2025年Q3新能源汽车产量超预期（预计同比增长35%），价格可能突破30万元/吨。
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