2025年7月29日，长江综合钨粉均价达412000元/吨，较上一交易日大幅上涨3000元，延续了7月以来钨市场的强势行情。作为全球钨储量与产量“双冠王”，中国正通过政策与市场双重调控，推动钨从“工业原料”向“战略资产”跃迁。

一、供给端：政策与资源双重挤压，稀缺性凸显

1.国内矿山产量下滑，政策配额收紧

2024年，中国钨精矿产量为7.21万金属吨，同比下滑0.64%；2025年上半年产量进一步降至1.77万金属吨，同比减少1.2%，资源枯竭趋势明显。与此同时，2025年第一批钨精矿开采配额下调至58000吨，同比减少4000吨，降幅达6.45%。江西、湖南等主产区配额分别下调8%和6%，叠加矿山品位持续下滑，原料供给刚性收缩。

2.海外进口增速瓶颈，环保督察加剧供应紧张

2024年，中国钨精矿进口量达8800余金属吨，同比激增77%，但2025年1-3月月均进口量仅500吨，增量见顶。此外，2024年湖南环保督察后，2025年4月发布整改方案，可能压制当地选矿、冶炼产能，进一步加剧供应紧张。国内钨精矿开工率降至35%，周产量减少约200吨，市场现货库存降至15天以内，部分厂商甚至出现“断货”现象。

二 、需求端：高端制造与军工需求爆发，推动价格上行

1.军工需求：欧洲强军计划推动全球弹药产能扩张

军工领域钨需求占比超10%，欧洲“8000亿欧元强军计划”推动全球弹药产能扩张，德国炮弹产能扩三倍，钨作为核心材料需求激增。2025年7月，军工材料采购计划中硬质合金刀具、穿甲弹芯等钨制品订单同比增长42%。

2.新能源赛道：比亚迪、华为等巨头拉动需求

比亚迪固态电池生产线投产，单条产线年耗钨粉超500吨；华为光伏逆变器用钨铜合金订单环比增长180%。此外，光伏切割用钨丝市场规模预计从2022年的7.19亿元增长至2025年的66.59亿元。

3.航空航天与半导体：高端领域需求激增

国产大飞机C929量产在即，单架用钨量达1.2吨；长征九号重型火箭发动机喷管用钨基复合材料需求增长200%。半导体领域，中芯国际7nm芯片制程中钨浆料用量提升至45%，推动高端钨粉需求。

三、政策与资金：出口管制与热钱涌入，加剧价格波动

1.出口管制：引发国际市场供应紧张

2025年2月4日，中国实施钨钼相关物项出口管制措施，对市场产生显著冲击。1-5月钨品出口量同比减少1879吨，日本企业转向德国进口钨废料量激增294%。欧洲APT价格飙升至440-485美元/吨度，同比涨幅超35%，形成国内外价格“倒挂”奇观。

2. 资金炒作：印巴冲突推升军工金属关注度

印巴冲突推升军工金属关注度，钨作为“军工关联性最高金属”吸引热钱流入，短期推高价格。此外，欧盟《关键原材料法案》将钨列为“极度重要”战略资源，伦敦期钨库存仅1500吨，创近三年新低，低库存状态成为价格坚挺的核心支撑。

四、成本因素：原料价格攀升，推动钨粉价格水涨船高

钨精矿价格涨至12.7万元/吨，APT（仲钨酸铵）加工费上调至3.8万元/吨，成本推动钨粉价格持续上行。此外，钨的硬度和耐高温特性使其在切削工具、耐磨零件及航空航天部件中不可替代，进一步支撑了其价格。

五、未来展望：短期坚挺，长期需关注替代风险与全球供应变化

短期（1-3个月）

供需紧张支撑价格上行，低库存与军工、新能源需求爆发下，钨粉价格或挑战42万元/吨关口。但需警惕消费电子需求季节性回落风险——三季度为传统淡季，若苹果、三星等品牌备货不及预期，可能抑制价格上涨。

长期

需关注技术替代风险与全球供应变化。日本住友电工已开发出钨基复合材料，在保持硬度的同时降低30%钨用量；若再生钨技术普及率超过40%，原生钨需求可能下降25%。此外，刚果（金）与中资企业合作开发的世界最大钨矿——卡莫亚-卡萨拉钨矿，若2026年投产，可能缓解全球供应压力，但地缘政治风险仍存，企业需建立多元化供应体系。

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