全球矿业巨头第一量子矿业（First Quantum）近日披露，其旗下巴拿马科布雷铜矿的月度维护成本已攀升至1700万至1800万美元，较二季度均值增长13%-20%。这座曾占全球铜产量1%的巨型矿山，自2023年因环保抗议停产以来，持续的财务压力与政治不确定性正考验着这家加拿大矿商的复产计划。
停产两年后的“有限重启”
2025年5月，巴拿马政府批准第一量子实施“保存与安全管理计划”（P&SM），允许其有限度恢复部分运营：
•库存清理：矿场现场积压的12万吨铜精矿已进入最后发运阶段，预计8月中旬前完成出口，消除市场对这批资源处置的疑虑。
•热电厂重启：为维持矿区基本运转，热电厂于5月恢复供电，2025年第四季度将正式向巴拿马国家电网售电，部分抵消维护成本。
财务与经济双重承压
成本黑洞：停产至今，科布雷铜矿已消耗超3.4亿美元维护费用，仅2025年上半年支出达1.02亿美元。第一量子称，若2026年仍无法复产，年度成本将突破2亿美元。
股价暴跌：公司股价较2023年高点下跌逾60%，市值蒸发超120亿加元（约合88亿美元）。
巴拿马经济拖累：铜矿停运导致2024年巴拿马GDP下降0.9%，政府税收损失超4亿美元，引发对“资源诅咒”的公共讨论。
政治迷局：大选前的复产博弈
尽管P&SM计划为科布雷铜矿保留了复产可能，但分析师指出，其长期前景仍取决于两大变量：
环保与社区阻力：2023年抗议的核心诉求（水资源保护、原住民土地权益）未获实质性解决，当地社区已威胁若复产将重启示威。
2027年大选变数：巴拿马现行政府支持有限复产，但反对党候选人已将“永久关闭铜矿”纳入竞选纲领，政策风险持续发酵。
行业影响：全球铜供应的“不确定性因子”
科布雷铜矿设计年产能30万吨，停产前占全球铜供应的1.2%。尽管当前市场已通过刚果（金）、秘鲁等地的项目部分填补缺口，但其复产进展仍被视为2026-2027年铜价的关键变量：
•悲观情景：若2027年后复产，全球铜市场短缺或扩大至50万吨/年；
•乐观情景：2026年中期达成社区协议，叠加铜价突破1.2万美元/吨，或推动项目重启。
第一量子：断臂求生与战略转型
为缓解资金压力，第一量子已启动全球资产优化：
•出售非核心资产：2025年6月以8.2亿加元出售澳大利亚Ravensthorpe镍矿，聚焦铜主业；
•技术升级：在巴拿马矿区试点“干式堆存”技术，降低尾矿处理成本30%；
•政治游说：组建国际顾问团队，与欧盟、加拿大政府合作推动“绿色矿业”认证，以软化环保反对立场。
结语：科布雷铜矿的命运，已成为全球矿业“ESG转型”与“资源民族主义”冲突的缩影。在巴拿马大选倒计时两年之际，第一量子能否在环保压力、社区关系与股东回报间找到平衡点，或将决定这家全球第五大铜矿商的未来。
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