镍市的分裂感从未像现在这样明显——LME在去库，上期所在垒库；镍铁在跌，纯镍在撑。
6月3日，据长江有色网最新报价，1#电解镍均价报143600元/吨，板状镍144,350元/吨，金川镍报144400元/吨偏强区间，俄镍升水则收敛至平水附近。品牌分化反映的是下游结构性需求的差异。
库存端给出矛盾信号。CCMN数据显示，6月2日LME镍库存报275,340吨，日减1,104吨，连续多日去库。与之对照，上期所镍库存最新报84,621吨，周度增加3,771吨，国内垒库信号明确。LME的绝对库存量仍然偏高——27.5万吨相当于全球约一个半月的消费量，压制作用不容忽视。
印尼是全局的胜负手。RKAB审批进度已成为镍市最核心的政策变量。据了解，截至目前印尼已审批的镍矿配额约2.4亿吨/年，但实际开采进度受天气和物流限制低于配额水平。印尼镍铁价格近一周回落至950-970元/镍点，较纯镍价差进一步拉大——镍铁与纯镍之间的替代关系正在被打破。
中间品方面，MHP和高冰镍产量维持高位，印尼青山、华友等企业的新增产能持续投放。这对硫酸镍供应形成充裕保障，但也压缩了硫酸镍-纯镍的价差空间。
CCMN小结：镍的多空线索犬牙交错：印尼RKAB审批决定镍矿成本中枢、LME去库支撑多头信心、上期所垒库压制内盘情绪、镍铁价格走弱提示镍元素过剩格局未改。长江有色网分析师认为，短期1#镍将在14.0-14.6万区间震荡，方向选择取决于印尼政策落地的节奏和力度。
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