据长江有色金属网数据，6 月 3 日，长江综合钨粉均价报 1205000 元 / 吨，单日上调 25000 元，顺利实现连续第四个交易日走高，钨产业链自 5 月底部企稳后，上涨节奏持续提速，现货市场惜售抬价、下游集中补库同步上演。

供给端多重约束落地，原料流通持续收紧，从源头夯实涨价基础

钨作为国内法定保护性开采战略矿产，常年执行开采总量严控制度，2026 年全年钨矿开采配额再度下调，国内主产省江西、湖南矿山合规开采量持续受限，叠加 6 月南方产区步入高温汛期，雨水、山洪等天气制约矿山采掘与短途运输，中小矿企开工率阶段性回落，钨精矿现货流通货源进一步缩减。同时生态环保、安全生产常态化督查持续加码，部分中小型钨矿山因整改临时限产停产，国内原生钨原料增量近乎停滞；存量再生钨废料经过此前几轮低价去库，市面可流通废钨库存基本消耗殆尽，废料补充原料空间大幅缩水，原料端供需紧平衡格局进一步加剧。

从全球供给来看，全球超八成钨原料产自我国，海外卢旺达、澳洲等产区矿山受地缘扰动、技改延期影响，新增产能落地不及预期，短期无法弥补全球供应缺口；叠加国内钨制品执行出口白名单管制，全品类钨原料外流节奏受控，海外钨精矿、APT 报价大幅高于国内，境外采购商持续来华拿货，进一步收紧国内现货流通量。国内头部钨企中钨高新、厦门钨业、章源钨业现有矿山多处于技改周期，中钨高新旗下全球单体最大钨矿柿竹园技改至 2027 年才能完成增产，现阶段自有矿产出增量有限，龙头冶炼厂原料备货节奏放缓，持货商捂货惜售意愿抬升，现货货源越发紧张。

需求多点爆发，传统 + 新兴赛道共振，下游集中补库拉动采购升温

需求端呈现传统刚需打底、高端新兴需求爆发的格局，成为钨粉持续涨价的核心推手。传统领域方面，国内制造业景气数据稳步回暖，机床、通用机械订单环比改善，硬质合金作为钨最大消费领域（占整体需求近 6 成），各大刀具、模具生产企业结束前期观望，在钨价低位启动集中补库，刚需采购集中释放。

新兴赛道成为需求增量核心：其一光伏领域钨丝替代进程加速，2026 年行业钨丝渗透率持续走高，厦门钨业作为全球钨丝龙头持续扩充产能，硅片薄片化带动单 GW 耗钨量数倍提升，光伏行业月度钨粉消耗量稳步上行，成为稳定增量来源；其二 AI 算力与半导体产业高速扩容，英伟达新一代架构落地带动 PCB 微钻需求大增，中钨高新旗下金洲精工为全球头部 PCB 厂商供货，高纯钨、六氟化钨作为芯片制程刚需原料，海内外半导体厂商备货持续放量，高纯钨粉订单排产饱满；其三军工、航天板块刚性采购落地，全球地缘环境扰动下各国军备储备加码，航空高温合金、穿甲弹用材需求稳步抬升，军工钨材订单同比大幅增长，进一步撬动上游钨粉采购需求。

经历 5 月钨价深度回调后，下游企业原料库存普遍处于低位，看到钨价触底回升信号后，正极材料、硬质合金、钨丝加工厂分批进场锁货，现货询盘与成交同步走高，供需错配直接助推钨粉价格连续抬升。

海内外价差大幅倒挂，海外补库倒逼国内货源外流，进一步推升现货报价

当前国际钨品价格与国内现货形成历史性高价差，境外 APT、钨精矿价格较国内溢价超 100%，日韩、欧美硬质合金与半导体企业受制于本土原料短缺，持续从国内采购钨粉、仲钨酸铵，国内合规出口企业订单饱满，分流本土现货货源，加剧国内现货供应紧张程度中金财富。叠加此前全球滞胀担忧逐步缓和，大宗商品市场悲观情绪消退，贸易商结束集中抛货操作，由前期降价出货转为囤货看涨，产业链惜售挺价氛围浓厚，助推钨粉价格接连上行。

后市展望

短期来看，国内矿山供给收紧逻辑短期难以扭转，6 月汛期仍将持续约束矿端出货，叠加下游多行业补库周期尚未结束，钨粉仍存震荡走强动力；中长期行情依旧锚定国内开采管控力度、光伏与半导体行业扩产进度以及海外矿山投产节奏。

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