供应端：印尼RKAB审批提速 增量压制明显
印尼能矿部数据显示，1-5月镍矿开采配额（RKAB）累计审批约2.8亿吨，同比增加约32%。配额审批提速意味着印尼镍铁（NPI）和中间品（MHP/高冰镍）的供应增量将持续释放。
据了解，印尼某大型镍铁厂二季度产量环比提升约15%，新增产能主要流向中国不锈钢厂。印尼镍中间品（MHP）对华出口最新约2.8万金属吨/月，维持高位。
菲律宾镍矿出口同样放量。1-4月菲律宾对华镍矿出口约480万湿吨，同比增长约22%，进一步压低国内镍铁原料成本。
需求端：三元电池装机占比持续承压
中国动力电池装机数据显示，1-4月三元电池装机占比约28%，较去年同期的35%进一步下滑。磷酸铁锂（LFP）凭借成本优势持续挤压三元电池市场空间。
据了解，国内主流电池厂三元正极材料开工率最新约52%，低于往年同期约15个百分点。硫酸镍价格持稳于35500元/吨，但成交以刚需为主，囤货需求极低。
不锈钢是镍需求的另一主力（约占全球镍消费的70%），但国内不锈钢社库持续累积，价格承压运行，对镍价的传导支撑有限。
价格：外盘跟涨乏力 沪镍贴水扩大
伦镍电子盘最新报17795美元/吨，较昨结上涨约0.37%。但伦镍成交量仅5801手，流动性偏低，价格波动易受少量资金影响。
沪镍夜盘收跌0.39%至133480元/吨，长江现货1#镍均价134700元/吨，较前日下跌1200元。现货对期货升水结构转为贴水，折射持货商出货意愿增强。
据了解，金川镍对沪镍主力升水已从4月的高点2500元/吨收窄至当前的800元/吨，现货端情绪显著降温。
库存：伦镍库存高位 去化遥遥无期
LME镍库存最新约8.9万吨，虽然较年内高点10.2万吨有所回落，但绝对水平仍处于近五年高位。注销仓单占比仅约6%，多头挤仓动力不足。
国内镍社会库存（含镍板+镍铁）最新约4.2万金属吨，处于近年偏高位置。库存去化需伴随不锈钢需求和三元电池需求同步复苏，短期内难度较大。
CCMN小结
印尼镍矿审批提速和中间品供应放量是压制镍价的核心逻辑，三元电池装机占比持续下滑削弱新能源端需求增量。短期沪镍预计133000-136000元/吨区间震荡偏弱，伦镍关注18000美元阻力位。操作上建议逢高偏空思路，止损参考137000元/吨。
撰写人：长江有色 鑫签 | 数据来源：长江有色数据服务、LME、上期所 | 数据截至 2026-06-12 08:27 | 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议。
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