美伊临时和平协议的达成，成为压垮前期高企铝价的最后一根稻草。隔夜伦铝遭遇重挫，盘中跌幅创下十周低位，最终收报3383美元/吨，大跌160美元，跌幅达4.52%；沪铝主力合约亦同步下挫至23795元/吨，大跌435元，跌幅达1.80%。这场行情的剧烈反转，本质上是市场定价逻辑从“地缘恐慌”向“理性预期”的快速切换，前期累积的战争风险溢价正被加速挤出。
本轮铝价跳水的最直接催化剂，是霍尔木兹海峡恢复通航的预期。此前中东冲突不仅导致冶炼厂遭袭停产，更切断了该地区的物流命脉。随着特朗普授权海峡“免费通行”，尽管伊朗方面仅给出60天的窗口期且细节仍在谈判，但足以让市场对供应中断的极端担忧迅速降温。在金融属性主导下，多头资金集中平仓引发了踩踏效应，将情绪层面的水分瞬间挤干。
然而，纸面协议的落地并不等同于实体供应链的即刻修复。正如摩根大通研究主管希勒所言，市场仍面临巨大的实质性供应缺口。电解铝生产具有强连续性，非计划停工导致的冻槽修复往往需要漫长的周期，这意味着即便海峡重开，受损产能也无法在短期内回归。同时，船东对安全通行的评估依然谨慎，物流体系的重新配置绝非一日之功。此外，中国虽通过加大出口充当了全球市场的“泄压阀”，但在国内产量天花板的限制下，这种替代性供应也存在边际递减的可能。
综合来看，当前的铝价大跌更多是对前期超涨情绪的修正，而非长期基本面转弱的信号。短期而言，随着避险情绪退潮与投机资金离场，铝价大概率进入宽幅震荡的估值修复期，需密切关注周五协议签署的实际进展及隐性库存的消耗速度。但从中长期维度审视，海外供应短缺的格局并未根本逆转，极低的显性库存和缓慢的复产节奏，依然为铝价构筑着坚实的底部支撑。市场在消化完这波利空后，终将重新回归供需基本面的主线。
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