今日沪期锌盘面走势疲弱，主力2607合约最终收跌0.64%至24720元/吨。长江有色金属网获悉，长江现货0#锌价格报24740元/吨单日大跌130元/吨；1#锌价格24640元/吨，单日大跌130元/吨；当前锌市正陷入一场典型的拉锯战：宏观层面的地缘政治溢价死死托住了价格的底部，而国内传统淡季的持续累库则像一块天花板，严格限制了反弹的高度。在多空激烈博弈下，锌价短期内难以走出突破性的单边行情。
宏观面：滞胀阴影下的政策分化
当前宏观环境的核心矛盾，在于能源通胀与货币政策应对之间的极限拉扯。美伊谈判陷入僵局，霍尔木兹海峡通航迟迟没有实质性进展，这种“边谈边打”的态势令国际油价高位运行，布伦特原油再度逼近90美元/桶关口。能源价格的高企直接推升了全球滞胀担忧，避险情绪笼罩有色金属板块。与此同时，海外央行政策出现分歧：欧洲央行因能源驱动的通胀压力大概率于6月加息；而美联储内部则相对克制，理事鲍曼明确反对为应对短期能源冲击而激进加息。这一表态虽修正了市场的极端鹰派预期，但整体高利率环境依然对金属估值构成压制。
基本面：矿端偏紧定底，需求疲弱封顶
产业端呈现出明显的“供应有顶、需求偏弱”格局。供应端，近期扰动频发成为支撑锌价的基石。海外方面，哈萨克斯坦Kazzinc锌厂爆炸降负荷、秘鲁Cajamarquilla锌冶炼厂因火灾暂时关闭，叠加秘鲁严重的能源危机，导致海外矿端增量预期大幅下修。国内方面，受进口窗口关闭及发运扰动影响，6月进口矿预计减量，国产矿增量同样有限。加工费（TC）持续探底，且金银等富含金属减少削弱了冶炼综合利润，炼厂生产压力骤增，后续减产预期升温。
然而，需求端的疲软却成了拖累行情的核心痛点。随着全国进入高温季节，基建开工受阻，房地产低迷继续拖累建筑用锌。尽管铁塔和电子五金消费略有改善，但持续性存疑。高价抑制了下游采购意愿，终端订单已显现出明显的淡季特征。行业内卷加剧导致镀锌企业大面积亏损，部分小厂直接停产，大厂也偶有放假以消化成品库存。现货市场交投温和偏淡，持货商出货意愿较强，但下游多按需拿货，成交难有亮眼表现。
后市展望与操作建议
展望未来，上期所锌锭库存已连续四周累积至15.43万吨，显性库存的持续增加是压制锌价上方空间的最直接因素。美伊局势带来的地缘溢价防止了价格深跌，但国内供强需弱的现实锁死了反弹高度。预计锌价将维持高位区间震荡，重心或略偏下。
操作建议：
单边策略：鉴于缺乏突破性单边驱动，建议以区间震荡思路对待，切忌盲目追涨杀跌。关注下方成本支撑位及上方累库压力位的突破情况。
套利策略：可重点关注“多原铝空再生锌”或跨期套利机会，以对冲成本支撑与需求疲软之间的矛盾。
产业客户：下游实体企业在当前高绝对价格及淡季背景下，应保持谨慎，严格控制原料库存，仅维持刚需逢低补库，避免高位囤货带来的资金占用风险。
【注：本评论根据市场行情进行合理阐述分析，观点仅供参考，市场有风险谨慎投资】
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