2026年6月26日早盘·季末/关税前最后一个主力收官日：隔夜LME工业金属全线收涨——伦铜+2.0%+报约$13,900-14,000/吨区间、伦铝+2.26%至约$3,280/吨，主因5月PCE数据符合预期（核心PCE同比3.4%、环比0.3%；整体PCE同比4.1%）使市场此前过度定价美联储年内二次加息的预期边际回吐，美元指数终结六日连涨跌0.18%至101.43，逢低买盘回流。但需注意：通胀仍远高于2%目标→加息风险未消仅是推迟定价；阿曼湾货船遇袭→国际海事组织暂停霍尔木兹滞留船疏散、伊朗发通行警告→地缘溢价不能完全归零；距6月30日美商务部铜关税裁决仅剩4个交易日→COMEX铜库存65万吨+，跨市套利盘季末调仓，多空均谨慎。​ 国内《新型能源体系建设"十五五"规划》明确推广有色电加热/电炉窑、新能源用铝铜增量长期利好，早盘盘面温和消化。

一、PCE"符合预期"的市场含义——不是鸽，是"没更鹰"

核心PCE 3.4% YoY是2023年10月以来最高，确认通胀粘性强，沃什及多数委员不会松口"价格稳定已实现"；

但环比0.3%、整体读数未超预期→市场此前部分定价"点阵图再上修（年内2次→3次）"落空，美元微跌、美债2Y持稳而非急拉，属利空出尽式修复非趋势反转；

结论：有色短线跌过头部分回补，但宏观压制（高利率更久+美元中位偏高）未解除，反弹高度受限于季末减仓与关税悬疑。

二、霍尔木兹"再紧张"——溢价回补但不改出清方向

阿曼湾货船遇袭、IMO暂停疏散、伊朗重发通行警告→海峡通航不确定性短期回升，能源/航运险溢价微幅回补。对铝影响相对直接（海湾铝产能~9%全球、LME低库存31万吨），对铜锌影响间接（能源成本预期微升）。关键区别：这不是2月/3月"全面封锁+全面停战预期破灭"的量级，属局部扰动，伦铝0-3贴水若从-$8回至平水或微升属正常，不会逆转溢价出清大方向。

三、产业与政策端——国内规划提供中期需求锚

发改委、能源局《新型能源体系建设"十五五"规划》要点对有色：

电加热/电炉窑推广→铝（电极/母线）、铜（配电/感应线圈）、镍/铬（耐热合金）中长期耗材增量；

天然气掺氢+内河绿色动力→储氢瓶用CrMo钢/铝内胆长期利好（影响滞后）；

与AI算力/电网/新能源车并列构成"新质消费三角"，为铜铝锌提供政策背书的需求韧性预期，与矿紧（TC/-120美元铜、锌TC -71.76美元）形成"供给约束+政策需求锚"双支撑。

四、今日盘面临盘要点（6月26日·季末收官+关税前倒数第4日）

6月26日迎来季末收官节点，同时距离美铜关税落地仅剩4个交易日，今日盘面核心运行逻辑可梳理如下：

沪铜2608合约预计在10.15-10.35万区间维持宽幅震荡行情，PCE数据落地后外盘反弹带动盘面高开，但10.45-10.55万上方将遭遇双重压力，既有季末阶段多头集中减仓的抛压，也有关税落地前市场普遍观望带来的上行阻力；操作上若盘面回测10.05-10.20万区间且支撑不破，可轻仓尝试布局多单，设置止损于10.05万下方。

沪铝2608合约跟涨隔夜伦铝的动能相对有限，预计运行区间落在22700-23200元/吨的窄幅范围，当前121万吨的库存持续去化，叠加新能源板块与出口端的需求韧性形成底部支撑，海湾遇袭的地缘消息也带来小幅利多提振；但上方走势将被高位社会库存与维持中位的美元走势双重压制。

沪锌2608合约呈现底部有支撑、上方有约束的横盘格局，矿端紧张态势延续，加工费持续深负、炼厂普遍亏损形成扎实底部，而消费淡季下的高社会库存又限制了上行空间，整体将在23800-24300元/吨区间运行，仅跟随外围市场情绪小幅修复。

氧化铝2609合约受几内亚矿政变动传闻、山西当地安检限产消息共同支撑，预计在2750-2950元/吨区间震荡，不过行业总库存持续累库的现状，将限制本轮行情的上行高度。

后续需重点跟踪几大关键事件：6月30日即将出炉的美国铜关税调查报告，需同步关注COMEX与LME之间的价差动向，霍尔木兹海峡后续航运通行情况，以及下周三7月FOMC委员的公开讲话，这些事件都将对后续有色板块走势形成关键指引。

操作建议：

产业：铜铝锌在支撑区（铜10.25万、铝2.27万、锌2.38万）下沿按需点价锁原料，反弹至区间上沿轻仓卖出保值锁部分利润；不追涨季末日。

投机：轻仓日内偏多思路，严格止损，关税落地前不做过夜重仓；氧化铝观望为主。

风险提示：若周末霍尔木兹再升级→能源急拉→美元急拉→有色冲高回落；若铜关税报告超预期严厉（立即征税+税率高于预期）→COMEX溢价再扩、非美缺货预期升温→伦铜强于沪铜。

小结：今日属"利空出尽微修复+地缘小扰动+季末调仓"混合日，PCE符合预期给美元暂歇窗口，但通胀粘性+沃什鹰派未变→反弹是折返不是反转。关税前倒数第4个交易日多看少动，等6月30日政策落地再定方向。

（据美国商务部BEA PCE数据、LME库存公告及发改委/能源局规划原文整理分析，仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。）