2026年5月11日，长江现货1#钴均价报427000元/吨，较上个交易日上涨1000元，涨幅温和但动能稳健，延续了近期钴价震荡上行的整体趋势。当日钴市呈现“供给偏紧、需求回暖”的双重积极信号，叠加宏观政策红利与地缘因素影响，市场交投氛围活跃，贸易商惜售情绪浓厚，下游企业补库需求温和释放，共同推动钴价小幅攀升。

从宏观面来看，政策红利为钴价上涨提供重要支撑。5月9日国务院常务会议正式审议通过《矿产资源法实施条例(草案)》，标志着新版《矿产资源法》配套细则落地，钴作为战略矿产，其定价逻辑迎来重构，叠加国家战略安全溢价、供给收缩溢价，价格底部得到进一步稳固，市场对钴价的长期预期持续向好，带动资金入场积极性提升，间接推动当日钴价上涨。

基本面供需格局失衡，是钴价上涨的核心驱动力。供应端来看，全球钴供应高度集中，刚果（金）作为全球70%以上钴产量的核心产地，其出口配额政策持续收紧，2026—2027年度钴出口总配额锁定为9.66万金属吨，较2024年实际出口量大幅缩减约56%，且设置10%国家战略储备额度，月度配额当月有效、逾期作废，叠加出口审批趋严、原料到港延迟，全球钴供给端进入刚性约束阶段。同时，印尼湿法镍伴生钴增量有限，难以对冲刚果（金）的供给收缩，再生钴产能释放缓慢，短期无法弥补供应缺口，当前全球钴库存处于历史低位，仅为8-10天消费量，进一步加剧现货紧张格局，支撑钴价稳步上行。此外，5月刚果（金）进入雨季，露天开采和运输受阻，复产水平难以提升，短期供应紧张态势难以缓解，进一步助推当日钴价上涨。

需求端方面，下游行业复苏态势明显，带动钴需求持续释放，为钴价上涨提供坚实支撑。钴的核心需求集中在电池领域，占全球总需求的70%以上，其中动力电池是核心增量来源，随着全球新能源汽车产业持续发展，高镍三元电池装机量稳步提升，钴用量降幅低于预期，带动钴需求稳步增长；同时，消费电子行业逐步复苏，AI手机、折叠屏换机潮来临，带动钴酸锂需求回暖，下游电芯厂采购需求逐步释放，从按需补库向主动补库过渡。此外，高温合金、硬质合金等高端制造领域需求稳定，进一步支撑钴市需求韧性，当日下游正极材料企业采购需求温和释放，与供应偏紧格局形成共振，直接推动现货钴价上涨。

行业动态与市场情绪来看。当日国内钴现货市场上，贸易商备货积极性提升，部分供应商暂停报价、捂盘惜售，进一步压缩现货供应空间；资本市场上，钴板块头部个股表现活跃，资金关注度持续提升，形成“行情带动情绪、情绪助推行情”的良性循环，叠加前期钴价回调后获利盘离场压力释放，新的多头资金入场，推动当日钴价稳步上涨。

短期来看，钴价有望维持震荡上行态势。供给端，刚果（金）出口配额收紧、雨季影响开采运输，短期供应紧张格局难以改变，全球低库存状态进一步强化价格支撑；需求端，下游新能源汽车、消费电子需求持续复苏，补库需求逐步释放，叠加宏观政策利好与资金推动，预计短期内钴价将在42.5万-43万元/吨区间震荡整理，不排除进一步冲高的可能，但需警惕下游企业因成本压力减少采购、获利盘离场带来的短期回调压力。

中长期来看，钴价“易涨难跌”的核心逻辑未变，上行空间值得期待。供给端，刚果（金）出口配额管控常态化，全球钴供应弹性大幅萎缩，2026年全球钴供需缺口预计达9.1万金属吨，短缺比例超20%，供给约束将长期存在；需求端，新能源汽车高端化趋势下，三元高镍电池需求持续增长，消费电子换机潮来临，叠加人形机器人、低空经济等新兴领域需求增量，全球钴需求将保持稳步提升，供需缺口持续扩大将推动钴价中枢稳步上移，行业高景气有望延续。同时，矿产资源法配套细则落地后，钴作为战略矿产的溢价将逐步凸显，进一步支撑长期价格走势。

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