一、本周国内现货镍价走势

▲CCMN现货镍价整体走势趋势图

本周（2月9日至13日）长江现货市场1#镍价呈“倒V型”剧烈震荡，全周虽微涨670元/吨、本周累计总均价报141600元/吨，但振幅显著。价格在前半周快速拉涨，尤其12日冲高至周内峰值145,350元/吨，较9日低点累计上涨5,000元/吨；然而13日单日暴跌5,300元/吨，几乎回吐全部周内涨幅，反映市场情绪由短时追高迅速转为集中抛售。此轮过山车行情显示镍价在当前位置支撑薄弱，市场对高位价格持续缺乏信心，波动可能受资金面获利了结、宏观情绪变化及下游节前采购节奏共同影响。

周初（2.09-2.10）：预期先行，镍价小幅震荡

周初市场聚焦美国非农数据，美联储降息预期仍存，美元指数在97关口下方弱势震荡、美股小幅走高带动风险偏好温和回升，叠加新能源需求预期提振，镍价小幅高开；但国内节前资金面偏紧预期升温，央行未开展大额流动性操作，不锈钢及新能源产业链备货谨慎，下游观望情绪浓厚，使得镍价快速回落至13.96万元/吨，整体在13.96万-14.1万元/吨区间窄幅波动，呈现“预期强、现实弱”的分化格局。
周中（2.11-2.12）：数据催化，镍价冲高至阶段高点
周中美国1月非农数据超预期（新增就业13万人，失业率4.3%），强化美联储“高利率维持更久”信号，美元指数短暂反弹，美股科技股受AI担忧回调；但国内市场对央行流动性护航政策预期升温，叠加部分不锈钢企业减产消息形成支撑，镍价快速拉升，冲高至14.53万元/吨的周内高点，多头情绪达顶点，不过美股大跌也导致市场风险偏好快速转向谨慎，资金博弈加剧。
周尾（2.13，节前最后交易日）：宏观压顶，镍价大幅跳水
节前最后一个交易日，美股遭遇“黑色星期四”，纳指单日大跌2.03%引发全球风险资产抛售，美元指数维持震荡，市场等待美国CPI数据指引，避险情绪显著升温；国内方面，尽管央行开展1万亿元买断式逆回购稳定流动性，但节前资金获利了结压力凸显，A 股受美股拖累大跌，工业金属板块集体承压，镍价单日暴跌5300元/吨，收于14.005万元/吨，周内振幅超5%，节前避险情绪主导市场，产业链观望氛围浓厚。
争议与价值：短期回调还是趋势反转？
当前市场对镍价的核心争议的是，此次波动是节前资金面影响下的短期回调，还是宏观面与供需格局转变引发的趋势反转。短期来看，春节假期结束后下游复工复产有望带动需求回暖，叠加美联储政策预期仍有松动空间，镍价或迎来阶段性反弹；长期而言，若美国通胀数据持续超预期导致降息周期延后，同时新能源电池产能过剩压力显现，镍价可能进入中长期下行通道。策略上，短期需重点关注美国CPI数据对美联储政策的指引及节后复工节奏，中长期则要警惕全球经济增速放缓对工业金属需求的压制。

二、本周持仓量情况

本周镍持仓量呈现单边大幅下降态势，自2月9日的83976吨骤减至13日的56904吨，全周累计降幅达32.2%，减仓力度逐日放大，并于春节前最后一个交易日（2月13日）出现单日最大减仓13725吨。这一趋势主要受年末宏观流动性收缩、全球系统性风险共振及镍价剧烈反转共同驱动：春节前资金回笼压力促使市场主动收缩风险敞口，而2月13日美股暴跌引发的流动性挤兑，叠加镍价冲高后单日暴跌止损压力，加速了投机性与程序化交易的集中离场，最终导致持仓量恐慌性下滑。

镍供应端正经历深度博弈：印尼政策主导的长期收紧与国内短期减产形成关键对冲。核心在于印尼2026年镍矿开采配额骤降30%-34%的突发调整，尤其是全球最大镍矿配额被砍超70%，叠加菲律宾雨季影响，导致矿端供应紧张成为市场最紧迫的担忧。冶炼端呈现明显分化：印尼高冰镍产能释放的长期过剩压力依然存在，而国内春节传统减产、物流放缓及部分冶炼线亏损，则构成了短期供应的“缓冲垫”。当前最突出的矛盾体现在库存层面：全球显性库存（尤其是LME库存）持续累积至高位，反映了实际供给压力，但现货升水却同步走高，这清晰揭示了市场对印尼配额削减引发的未来结构性短缺预期，与当下累库现实之间的激烈博弈。供应格局已从单纯的“过剩或短缺”争论，转向由政策不确定性主导的“预期与现实的时差”博弈。

镍需求端现状:本周镍需求端受春节假期临近影响呈现鲜明分化态势，整体进入节前收尾阶段，交投趋于清淡，两大核心下游表现差异显著，构成当期需求端核心特征。
传统不锈钢领域需求显著疲软，成为拖累整体需求的主要因素。下游钢厂陆续进入春节假期模式，节前排产大幅下调，预计2月粗钢排产环比降幅达22.62%，其中300系排产环比下滑26.72%，钢厂对镍铁等原料的采购需求显著收缩，采购态度趋于谨慎，仅维持少量刚需补库，成本传导不畅进一步抑制用镍强度。新能源领域需求呈现刚性支撑，形成局部亮点。受益于海外订单集中交付及节前“抢出口”窗口期，三元前驱体企业开工率维持高位，对硫酸镍的需求显著攀升；但国内前驱体与电池厂节前备货已基本收尾，仅保留刚需补库，高镍三元排产呈现季节性放缓，成交整体偏淡，未形成大规模需求脉冲。
整体来看，当期镍需求端呈现“传统疲软、新能源刚性”的分化格局，春节假期氛围主导市场，下游企业逐步放假离场，截至2月13日现货交易基本停滞，整体需求强度偏弱，仅新能源领域维持局部支撑，市场静待节后复工带来的需求复苏。

三、伦敦期货镍

本周伦镍行情上演戏剧性“倒V型”反转，其走势完美诠释了突发产业政策与宏观利空间的激烈博弈。周初，市场在美联储官员“鹰派”言论压制下小幅震荡。转折点出现在周中，印尼官方正式宣布将2026年镍矿产量目标大幅削减近30%，这一重塑全球供应格局的重磅政策瞬间引爆市场，推动伦镍价格单日暴涨超3%，冲上近期高点。然而，涨势未能持续。周尾行情急转直下，原因有二：一是产业利好遭遇稀释，市场传出菲律宾将增加对印尼的镍矿出口，部分缓解了供应担忧；二是宏观利空强势主导，美国超预期的CPI数据强化了美联储维持高利率的预期，美元反弹引发全球大宗商品普遍下跌。在两股力量合力下，镍价高位回落，几乎回吐周内全部涨幅。
综合来看，本周行情的核心逻辑在于：印尼供给收缩的长期利好，遭遇了宏观紧缩与短期需求疲软的现实压制。这清晰地表明，在当前环境下，任何单一的产业利好都难以抵御宏观系统性风险的冲击，镍价后续走向仍需关注两者博弈的最终结果。预计后市伦镍波动区间16900-18000美元/吨。

四、伦镍周库存情况

本周伦镍库存逐步激增，主要因印尼出口放量及国内春节需求淡季导致供应宽松。全球镍产能持续释放，而新能源与不锈钢领域消费疲软，形成“供强需弱”格局。短期库存压力叠加宏观避险情绪，镍价预计持续承压；后续走势需关注下游复工进度与印尼政策变化。

 五、下周展望：

金马迎春辞旧岁，镍市休市待新程。2026年2月15日（星期日）至2月23日（星期一）我国迎来春节放假休市期，国内所有期货、现货行情市场及金属板块全线休市，暂停行情更新，而国际大宗商品市场则正常交易，外盘镍价与相关宏观数据的持续波动将直接锚定节后开盘基准；节前市场整体呈现稳盘观望态势，资金主动收缩假期风险敞口，聚焦印尼镍矿配额收紧与节后复工两大主线，情绪偏谨慎乐观。春节假期期间，国内需重点关注节后复工复产节奏、稳增长政策落地效果及下游企业开工复苏预期，国际端则紧盯美联储货币政策、印尼镍矿政策执行进度等核心焦点；对于镍价后市，假期将由LME外盘主导，印尼镍矿配额缩减形成强支撑，节后整体震荡偏强但需警惕短期波动，节后交易中投资者应坚持轻仓过节、严控风险，紧盯外盘缺口与复工数据，以波段思路布局需求复苏主线，同时也祝愿镍产业链全体同仁马年大吉、镍市亨通、产业链长虹，共迎新春新机遇。

（注：本文为原创分析，核心观点基于公开信息及市场推导，本周报仅供参考，不做操盘指引）（长江有色金属网 www.ccmn.cn服务电话0592-5668838）