期货行情：

——1月16日长江现货价格动态：

1#锡领跌有色，报414750元/吨，跌20500元；1#铜价报101880元/吨，跌1060元；升水为0元/吨，跌60元；A00铝锭报24020元/吨，跌170元；贴水报190元；0#锌报24850元/吨，跌620元；1#锌报24750元/吨，跌620元；1#铅锭报17575元/吨，涨25元；1#镍报148800元/吨，跌3300元；

2026年初，有色金属市场恰似一片惊涛骇浪的海洋，在宏观、产业、供需等多重因素的交织碰撞下，各金属品种价格走势跌宕起伏，演绎出一场扣人心弦的市场大戏。

铜：宏观供需角力，政策筑牢底部

近期，美国就业市场数据大放异彩，上周初请失业金人数意外下滑，推动美元指数一路飙升至六周高位。美元的强势上扬，让以美元计价的铜金属对海外买家的吸引力大打折扣。与此同时，美联储独立性受损，官员暗示降息将谨慎为之，市场将其解读为鹰派信号，进一步削弱了铜的需求预期。

不过，中国官方释放积极信号，明确降准降息仍有空间，央行果断下调再贷款、再贴现利率。而且，2025年金融数据彰显中国经济稳健发展，这无疑给市场多头注入了一剂强心针，有力地限制了铜价的下跌空间。

从基本面来看，矿端扰动不断，国内铜精矿现货加工费持续低位徘徊，矿紧格局依旧。需求端，国内终端处于淡季，成交疲软，社会库存不断累积，上期所仓单库存更是突破14万吨。但值得庆幸的是，“十四五”国家电网投资创下4万亿元新高，用于电网升级改造，这为铜价高位运行提供了坚实的托底支撑。综合来看，在1、2月累库期间，预计铜价将维持高位震荡态势，今现铜跌势或受到一定限制。

锡：多维度修正下，短期震荡趋弱

1月16日，锡价迎大幅回撤行情，是政策、宏观、基本面与市场情绪四大信号同频共振的结果。上期所交易规则收紧、美元走强、库存数据转向以及前期高涨的市场情绪冷却，促使市场从预期交易转向对现实供需的理性重估。

地缘局势：刚果金“合作”与“骚乱”并存，市场情绪受长期供应宽松预期主导。

供应端：全球锡供应边际宽松，缅甸佤邦地区供应恢复，国内冶炼厂高开工率维持稳定产出，交易所库存开始累积。

需求端：传统淡季与新兴领域支撑不足，锡消费面临双重压力，下游企业按需采购，缺乏主动补库动力。

产业链供需矛盾趋于缓和，库存变化成关键信号。龙头企业如锡业股份在价格高位周期中盈利能力强、战略定力足。现货市场交易清淡，短期锡价在多重压力下预计维持震荡偏弱格局，中长期价格能否回升取决于库存能否重回下降通道。

铝：资金情绪领航，需求掣肘上行

近期，沪铝受资金情绪影响显著，随着投机情绪逐渐降温，铝价从高位回落。宏观层面，美国就业数据和美联储政策与铜市场如出一辙，美元走强使得铝的吸引力下降。而中国降准降息预期以及向好的经济数据，为铝价下跌设置了一道防线。

基本面方面，国内电解铝运行产能略有增加，供应端变化不大。需求端，铝价快速上涨导致成本压力向下游传导不畅，终端对高价原料接受度有限，下单谨慎，还需警惕春节提前放假带来的影响。目前，铝锭社库持续累积，但库存水平尚不算高，对铝价压力有限。现货市场成交氛围低迷，下游仅维持刚需低采，成交量有限。短期来看，盘面受资金情绪左右，或继续高位运行。不过，特朗普新关税令对部分产品不重复加征关税，限制了铝价回撤幅度，今现铝或跌幅有限。操作上，建议回调偏多对待，同时密切关注宏观面变化。

锌：多重利空拖累，上行压力凸显

美股上扬为资金流动性提供了一定支撑，隔夜伦锌收涨。然而，美国失业金意外下降推动美元指数大幅跳涨，使得以美元计价的金属商品对海外买家而言成本更高，需求受到削弱。同时，国际油价及贵金属、铜、铝等金属大幅回撤，也拖累锌价高开后跳水。关税担忧缓解使得金属价格溢价回落，美国不对稀土等关键矿产征关税，国内抢出口现象减少，且未来锌供应不会过于紧张。

此外，沪锌基本面驱动不足，国内常规检修规模下修，一季度产量上调，叠加火烧云项目推进，预计春节累库7万吨。国内锌精矿市场供需情绪有所回暖，但国产锌精矿加工费并未实质性反弹。消费端，环保预警解除后企业复产，但北方天气转冷，下游按需采购，成交有限，加工企业对后续需求和春节前备货持谨慎态度。综合来看，锌价上方仍面临较大压力，今现锌或转跌。

铅：多重利好共振，一枝独秀

铅价维持偏强运行态势，国内央行释放逆周期调节信号，海外市场风险偏好提升，为有色板块筑牢支撑。同时，刚果金冲突升级，威胁矿产运输走廊，引发市场对铅矿供应稳定性的担忧。

供应端：铅精矿与废旧电瓶供应紧俏，原生铅与再生铅产出受多因素制约，增量有限。固废领域监管政策趋严，供应端刚性约束凸显。

需求端：电动自行车与汽车存量换电池需求构成基本盘，储能领域应用拓展带来增量空间，下游蓄电池企业节前补库推动需求边际改善。

产业链整体呈紧平衡状态，社会库存处于历史低位，放大了价格波动。龙头企业年末扩张与增效并举，盈利能力稳健。当前现货市场货源紧张，持货商惜售，下游刚需采购，预计铅价短期维持震荡偏强格局，但需警惕价格高位对需求的抑制及市场情绪变化。

镍：共振回调来袭，供需错配待解

1月16日，镍价在前期近30%的上涨后突发震荡下跌，源于宏观、产业与情绪层面的共振回调。宏观上，美国强劲就业数据推动美元反弹，美联储暂停降息预期强化，大宗商品估值承压。产业上，印尼镍矿配额收缩预期被市场充分定价，炒作情绪降温，且下游不锈钢与新能源领域需求疲软。

供应面：印尼镍矿配额收紧预期松动，国内外显性库存持续累积，资源短缺担忧缓解。

需求面：不锈钢受社会库存高企及终端地产行业复苏缓慢影响，钢厂采购谨慎；新能源领域三元电池排产环比下滑，一季度增速预期回落。

产业链供需节奏错配，上游供应预期由紧转松，中游冶炼产能过剩，下游需求复苏滞后。现货市场交投活跃度下降，买方观望情绪浓厚。综合判断，镍价短期大概率维持震荡偏弱格局，未来走向取决于印尼配额政策落地及下游需求改善情况。

后市展望：变数犹存，谨慎应对

展望未来，有色金属市场依旧充满变数。宏观层面，全球经济形势的演变、货币政策的走向以及地缘政治局势的变化，将继续对金属价格产生深远影响。产业层面，各金属品种的供需格局调整也将成为关键因素。随着新能源、新基建等领域的持续发展，部分金属的需求有望得到有力支撑，但供应端的变化也不容忽视，如矿产资源的开发、冶炼产能的调整等。

投资者需密切关注宏观经济数据、政策动态以及产业供需变化，谨慎把握市场节奏。在市场波动较大的情况下，合理配置资产，控制风险，以应对可能出现的价格波动。

声明：本文基于客观分析，不构成投资建议。市场波动受多重因素影响，决策需结合实时动态。