11月26日铜期货市场动态：今日沪期铜震荡偏强，盘面涨势有限；主力月2601合约开盘价报86750元/吨，最高87200元/吨，最低86250元/吨，昨结86420元/吨，今日收盘价报86590元/吨，涨170元，涨幅0.20%。沪铜主力2601合约全天成交量107153手增加20172手，持仓量204728手增加5146手。亚盘时段，伦铜震荡走强，北京时间14：53最新报价10866美元/吨，涨33美元/吨，涨幅0.31%。

长江铜业网铜价格统计：今日国内现货铜价格小涨，长江现货1#铜价报86790元/吨，涨140元，升水140-升水180，跌10元；长江综合1#铜价报86745元/吨，涨150元，升水60-升水170，持平；广东现货1#铜价报86740元/吨，涨150元，升水10-升水210，持平；上海地区1#铜价报86700元/吨，涨150元，升水30-升水110，持平。

长江铜市分析：

宏观方面，最新数据显示，美国9月零售销售仅增长0.2%，较前值的0.6%明显放缓，且低于预期的0.4%。消费动能减弱，投资者认为美国经济或步入更温和增长阶段，削弱了美元作为高息资产的吸引力。同时，美国9月PPI同比为2.7%，与前值持平；核心PPI降至2.6%，低于前值的2.9%。通胀压力未加速，市场判断美联储维持高利率的必要性降低，强化了降息信心，美元缺乏反弹动能。而就业市场也出现恶化迹象，ADP数据显示，截至11月8日的四周内，美国私人部门平均减少13,500个岗位，远弱于此前的-2,500。就业疲软常为需求收缩的前瞻指标，进一步推动市场押注美联储采取宽松政策。据CME“美联储观察”，美联储12月降息25个基点的概率为84.9%。利率下降通常利于制造业、基建投资及工业金属需求，对铜价形成利好。

与此同时，中国行业政策动态也为铜市提供支撑。在亚洲铜业大会上，中国有色金属工业协会副会长陈学森警告称，铜精矿出现“零加工费和负加工费”的不正常行为，有损行业健康发展。协会坚决反对低价甚至免费加工，并透露中国已暂停约200万吨新冶炼产能建设，限制了未来供给扩张节奏，缓解了市场对精炼铜供应过剩的担忧。

基本面方面，智利国家铜业公司（Codelco）计划2026年大幅上调对华精炼铜年供货溢价，部分中国买家报价350美元/吨或335美元/吨，相比今年89美元/吨的协议涨幅显著，创历史新高，显示市场对全球供应紧张的担忧。今年以来，LME注册仓库铜库存降42%，因跨市套利，库存持续流向美国COMEX，近期COMEX铜库存突破40万短吨，创历史新高。受此影响，LME现货铜合约相对三个月期铜溢价升至每吨25美元，为10月中旬以来最高。需求端，中国电网投资、光伏装机增速同比上行提供消费空间，下游逢低买入支撑增强但缺乏持续驱动。

然而，中国1-10月固定资产投资疲软，或在未来一个月给工业金属价格带来下行压力。此外，周二进口需求指标洋山铜溢价下跌6%至32美元/吨，重回四个月低点。今日现货市场交投氛围温和，持货商惯性挺价，现货流通稍显紧张，现货升水持稳。下游企业则低位采购，采销氛围尚可，支撑现货铜价小幅探涨。

整体来看，宏观环境偏利好，市场普遍预期美联储12月降息，美元指数在周三亚洲时段延续跌势，但仍处99.62高位附近。叠加国内现货消费无亮点，需求淡季预期增强，对铜价构成一定压力，短期铜价冲高动能相对疲弱。

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