一、本月国内现货镍价走势

▲CCMN现货镍本月走势图

影响本月镍价走势的主要因素回顾：
本月长江现货 1# 镍价格呈现月初冲高、月中询回落、月末反弹的震荡格局，本月总均价报122342.86元/吨（8月份交易共21天）。
月初（8.1-10）：政策预期主导情绪修复​​
核心驱动：国内“反内卷”政策推进（十大重点行业稳增长方案待出），市场对有色金属供给侧改革（如淘汰落后产能）预期升温；印尼镍矿RKAB配额审批节奏偏慢，供应收紧预期初显；菲律宾雨季结束虽带动镍矿季节性回升，但印尼雨季修复缓慢仍支撑价格。
价格表现：情绪修复推动镍价反弹（长江现货1#镍从12.1万回升至12.2万），但基本面疲弱（精炼镍过剩、不锈钢高库存）限制涨幅，呈“情绪驱动型回升”。
中旬（8.11-20）：宏观数据与政策不确定性压制​​
核心驱动：美国7月PPI超预期（同比3.3%、环比0.9%），市场对美联储9月降息预期降温，美元反弹压制大宗商品；杰克逊霍尔央行年会前政策风向不明，就业与PMI韧性叠加地缘博弈，资金避险情绪升温；印尼苏拉威西雨季结束虽恢复镍矿运输，但冶炼厂因亏损减产，供需博弈加剧。
价格表现：宏观与政策不确定性下，镍价陷入震荡（均价12.3万回落至12.1万附近）。美元走强、LME高库存及下游按需采购策略，使价格缺乏明确方向。
月末（8.21-29）：政策落地与供需再平衡​​
核心驱动：国内7月工业增加值超预期（同比5.7%），制造业复苏带动A股反弹， “稳增长” 政策持续发力，消费贷贴息、5000 亿逆回购等工具激活市场流动性；风险偏好回升；美联储在杰克逊霍尔会议释放鸽派信号，降息预期与通胀担忧交织，印尼镍资源管控政策余波未平，叠加新能源电池 “高镍化” 需求爆发，基本金属市场格局暗流涌动；菲律宾镍矿到港量增加补充供应，但国内精炼镍产能扩张（电积镍出口增长）与硫酸镍流通偏紧（MHP检修）并存，美元指数走弱、大宗商品估值修复，镍价随之反弹。
​价格表现：宏观面降息预期渐强与国内经济数据推动镍价冲高（月末均价12.3万），但菲律宾供应补充及精炼镍过剩格局仍存，价格反弹后承压，呈“政策驱动反弹→基本面压制回落”的震荡格局。

8月镍供应端总结：
8月镍供应端呈现结构性分化特征，传统镍铁与精炼镍市场面临不同供需压力，新能源原料硫酸镍则因检修与库存周期叠加出现阶段性紧张。菲律宾则因雨季扰动有限，主产区棉兰老岛发运量高位运行，进口总量仍保持增长，国内港口库存环比增加，印尼镍矿价格维持坚挺，供应商挺价意愿较强，但受天气及运输限制，实际供应增量有限。镍铁端，国内镍铁因利润倒挂、成本高企等问题维持低位生产，部分企业降负荷或检修；印尼镍铁产量稳步增长，但其本地不锈钢产能扩张消化了部分增量，镍铁出口量持续低位。中国电解镍产量因新增产能释放，叠加进口窗口开启，精炼镍进口量大幅攀升，国内硫酸镍产量环比增长，企业维持正常生产但部分受限于原料库存耗尽，整体供应呈现平稳偏弱态势。
8月镍需求端总结：
镍下游需求表现分化，传统领域与新兴领域呈现不同特征，8月全国不锈钢粗钢产量环比微增0.59%，反映终端消费疲软、高价抑制需求的问题；但“金九银十”传统旺季预期仍对需求存支撑。新能源领域，8月新能源汽车产销同比保持高增，三元电池产量环比增加，但硫酸镍需求增速放缓，下游前驱体企业集中补库行为或提前透支后续需求，实际增长动能存隐忧。合金与电镀，合金领域（如航空、化工）对镍板的需求稳定，电镀行业因终端订单平稳，需求增量有限。

二、伦敦期货镍走势

▲ CCMN本月伦镍走势图

聚焦伦镍市场：8 月伦镍呈现 “冲高 — 震荡 — 回调反弹”趋势，宏观政策面，美联储降息预期是月初冲高主驱动，但美国PPI超预期（7月环比+0.9%）削弱“大幅降息”押注，叠加美元指数走强（突破98.6）、美股科技股回调（纳斯达克下跌），抑制风险偏好并压制伦镍估值。此外，伦外镍库存微增（月初209082吨到月尾累积至209544吨）加剧市场对供应宽松的担忧，成为下旬回调的直接触发因素之一。月末，最新数据显示美国二季度 GDP 增速上调至 3.3%，显示内需与商业投资强劲，企业盈利预期改善，此外，美联储官员密集释放鸽派信号，市场对 9 月降息概率升至 89%，低利率环境支撑高估值板块，美元指数下跌，欧盟取消部分美国工业品关税的立法提案落地，降低了跨国企业的贸易成本预期，推动市场风险偏好回升，美股三大股指齐涨，宏观情绪修复暖意逐步恢复，大宗商品价格结构性上涨，伦镍呈现反弹趋势。预计短期（9 月 1 日 —9 月 5 日）伦镍可能延续 “震荡偏强” 格局，9 月 17 日议息会议前，市场将聚焦9月5日的 8 月非农数据及9月11日的CPI数据，若就业增长超预期，美元或进一步走强，压制伦镍；若数据疲软，降息预期升温可能推动伦镍反弹。此外，8 月印尼镍矿基准价回升及天气缓解可能增加 9 月镍矿供应，若实际到港量超预期，伦镍或再度承压；反之，若供应不及预期，价格存在反弹动力，预计后市伦镍波动区间为15000-15500 美元 / 吨；

三、伦镍月库存情况

▲ CCMN伦镍本周库存走势图

2025年8月伦镍库存整体呈现先快速累库，再冲高去库 — 最后小幅去库，月初快速累库阶段，此阶段累库主因是印尼镍矿供应放量，印尼雨季结束后采矿效率提升，叠加菲律宾镍矿发运量高位运行，中国 7 月精炼镍进口量环比激增，大量货源通过贸易流转向 LME 仓库，同时，LME 镍期货投机资金增仓推升短期库存周转需求。中旬去库阶段核心驱动是LME仓当注销波动与投机资金平仓，同时，市场对全球镍过剩格局的担忧加剧，投机资金在库存峰值时撤离，导致价格承压、库存增速收窄。下旬小幅震荡去库阶段，资金面观望为主，硫酸镍企业 “以销定产” 导致现货交投清淡。

四、镍价后市展望

9月全球镍市将迎来多重宏观事件交织的关键窗口期，中国制造业复苏动能验证与美国货币政策路径博弈将成为主导镍价波动的核心变量。重点关注三大矛盾焦点：中国8月PMI能否突破荣枯线验证经济韧性，美国非农数据将重塑市场对美联储降息时点的预期，而印尼镍矿政策调整后的税收机制与产能释放节奏将重塑全球供应链成本结构。地缘局势层面，中国九三阅兵引发的战略物资流通关注可能加剧市场对镍资源主产国出口政策的敏感度。9月镍价大概率偏强震荡，关注核心波动区间：12.05 万 - 13 万元 / 吨。上行阻力位 13.5万元 / 吨，下行支撑位 11.9万元 / 吨；建议投资者重点把握数据发布窗口期的脉冲机会，同时警惕印尼镍铁产能释放与新能源技术替代带来的长期压制效应。

（注：本文为原创分析，核心观点基于公开信息及市场推导，以上观点仅供参考，不做为入市依据 ）长江有色金属网