一、本周国内现货镍价走势

▲CCMN现货镍本周走势图

影响本周镍价走势复盘：
镍价格走势分析：本周长江现货市场1#镍呈现“先强劲上扬，后高位持稳微调” 。7 月 21 日均价 123450 元 / 吨，随后连续三日上扬，24 日均价达到 125050 元 / 吨的阶段高位；25 日虽有回调，均价微降 100 元 / 吨，但整体仍维持在相对高位区间。本周镍总均价录得124350元/吨，较前一周上涨620元，整体跌幅约为 1.215%。
宏观面：周初，全球经济与政策动向交织扰动金属市场：国内上半年GDP增5.3%稳增长，美国6月零售销售环比0.6%超预期，经济软着陆预期提振风险偏好，美元走弱推升大宗商品吸引力；叠加国内工信部十大行业稳增长方案、“反内卷”加码，资金活跃点燃有色金属热度。随后美欧积极对话提振乐观预期，美股走强、美元续弱，大宗商品再获支撑。然欧美贸易谈判僵局、“8·1加征30%关税”威胁及特朗普“鲍威尔将离任”表态扰动，避险情绪升温，此外，随着美国7月制造业PMI初值仅49.5（新订单收缩）暴露需求疲态，临近7月29-30日美联储议息会议，市场情绪谨慎弥漫，外盘金属普遍弱势震荡，国内市场消化前期利好后资金减仓，镍价整体呈现“先扬后稳微调”态势。下周关注区间：参考 12.3万 - 12.5万元 / 吨 ,；

供应端：
镍市供应端延续宽松格局，核心矛盾集中于印尼镍产能释放与中国需求疲软的矛盾，叠加菲律宾供应波动及国内库存压力，整体仍处供需失衡状态。印尼作为全球最大镍生产国，镍矿开采配额利用率及月出货量维持高位，湿法冶炼项目加速释放，MHP、高冰镍等中间品产量小幅增长，但中国需求疲软压制镍生铁（NPI）价格，加工品过剩致价格下行，中高品中间品持续累库，放大全球供应压力。菲律宾雨季结束后理论出货量应升，受环保检查趋严、海运费波动影响，实际产量下滑，到港成本波动加剧供应不确定性。国内供应多元，精炼镍产能爬坡叠加印尼镍产品流入；7月镍铁产量小幅减产，但印尼输入仍使市场资源宽松，主流镍铁报价下调。

需求端：
作为最大消费端（占比超70%）周内受益于“反内卷” 相关举措为不锈钢行业带来积极影响，提振了不锈钢领域对镍的需求 。镍铁价格上调且止跌企稳，反映出在钢铁等相关产业中，对镍铁的需求有所恢复或趋于稳定，支撑了镍铁价格。同时，硫酸镍交投热度升温，意味着新能源电池等下游产业对硫酸镍的需求正在增强，进而带动对镍的需求增长 。整体来看，本周镍在不锈钢、镍铁及硫酸镍相关领域的需求均有不同程度的积极表现。磷酸铁锂凭借成本优势挤压其市场份额，镍需求短期难改善，政策补贴仅小幅刺激。镍铁价格方面，本周高镍铁出厂价小幅上涨，其他领域（合金、电镀）耗镍量稳定，占比小，难改镍需求整体格局。

二、伦敦期货镍

本周伦镍呈震荡上行趋势，周初快速拉升后维持高位整理，周五一度触及15500美元/吨，周内累计上涨约3.36%，创阶段性新高。本周初美元连续两日下跌，美元指数累计跌0.15%，主因多重风险叠加引发资金外流压力，一是美国财政债务问题发酵，特朗普税改或新增3-5万亿美元债务，叠加惠誉警告美赤字率或超GDP 的 7%，加剧主权信用担忧；二是关税不确定性削弱市场信心，美欧日谈判受阻及对华芯片打压抑制美元资产吸引力；三是美经济数据矛盾，零售销售稳健但领先经济指数（LEI）降0.3%、制造业PMI重陷萎缩，暗示增长动能减弱；四是美联储9月降息预期升温（概率60%），欧央行按兵不动但释放观望信号，资金转向欧元等非美货币。美指下跌以美元计价的大宗商品价格受振反弹，支撑伦镍高位攀升。美股三大指数分化，标普、纳指创新高，市场风险偏好提升，资金对工业金属等风险资产偏好增强，间接支撑镍价。关注后市伦镍波动区间15300-15750美元/吨情况；

三、伦镍库存情况

本周伦镍库存整体呈现先平稳后下降的趋势。截止7月25日伦镍总库存量录得203922吨较前一日减少534吨，周初观望情绪浓厚镍价累库压力凸显，随着镍价走弱逢低补库意愿提升，伦镍库存呈现去库态势。

四、下周展望：

下周全球市场将迎来美联储议息、中美经贸磋商、美国非农数据等六大宏观事件“连环冲击”。作为受宏观情绪与产业需求双重驱动的工业金属，镍价短期波动或显著加剧——政策预期差与供需韧性的博弈，将成为本周行情主线。美联储7月议息是否释放9月降息信号？中美第三轮经贸磋商会否打破关税僵局？美国非农数据“生死数据”如何左右降息概率？中国7月制造业PMI能否传递经济复苏信号？欧盟对美关税反制会否点燃供应链扰动？2025世界人工智能大会又将释放哪些科技金属需求预期？这些事件将从宏观情绪、贸易环境、产业信心等多维度搅动镍市。短期看，外部变量主导波动节奏；中长期看，新能源需求韧性、不锈钢淡季去库等基本面支撑仍是“压舱石”。投资者需紧盯7月29日美联储声明、7月31日中国PMI及8月1日非农数据，动态调整策略，静待镍价破局信号。预计下周镍价走势或呈现偏强震荡运行态势。伦镍核心波动区间可能在15,500-16,000 美元 / 吨（LME 现货价）（长江现货1#镍）波动区间123000-125500元/吨；本周报仅供参考，不做操盘指引（长江有色金属网 www.ccmn.cn）