周四，沪铜主力合约2509高开走弱，期价继续在79500附近震荡，截至10：15分休盘报价79720元/吨，下跌90元/吨，跌幅0.11%，今日电解铜现货市场逢低入场略有增加，下游继续压价拿货，持货商尝试挺价，但由于看悲后市，略有跟盘下调较昨日下调升水40元，市场交投气氛温和，买卖平稳进行。
长江现货1#铜价报79920元/吨，较昨日下跌20元/吨，现货升水为260元/吨。
全球贸易格局调整：特朗普政府推进“关税模板”策略，美日贸易协议落地，汽车关税从25%降至15%，日方承诺对美投资5500亿美元并开放大米市场；欧盟谈判若达成低税率协议（拟设15%基准关税），将缓解市场对全球贸易战的担忧。中美将于瑞典展开新一轮经贸谈判，市场对双方在关税及科技领域达成互惠协议抱有乐观预期，推动风险资产需求升温。
美元与流动性预期：特朗普持续施压美联储降息，尽管7月不降息已成共识，但9月降息概率仍达58%，叠加美元指数走弱，以美元计价的大宗商品获得支撑。
内外政策面：国内稳增长+海外流动性，形成双重支撑
国内政策：工业和信息化部推动有色金属等重点行业调结构、优供给，叠加“反内卷”政策优化竞争环境，提升市场对需求复苏的信心。
海外政策：特朗普政府通过“关税施压+降息呼吁”组合拳，试图平衡经济与政治目标，若美联储鹰派立场松动，低利率环境或进一步支撑铜价。
基本面：供应偏紧与淡季需求博弈
1、供应端：
海外：淡水河谷（Vale）二季度铜产量9.3万吨，同比增17.8%（主因巴西Sossego矿品位提升及Salobo综合体产能释放），全年指导产量维持34-37万吨不变；下半年TC长单谈判结果显示原料紧张格局延续，精矿供应偏紧。
国内：冶炼产量超预期，但原料角度（精矿进口依赖度高）预期环比下降，叠加海外进口到港量未大幅增加，国内维持紧平衡的低库存状态。
2、需求端：当前处于传统淡季，下游新订单改善有限，整体需求偏弱；但国内“反内卷+稳增长”政策基调明确，有望提升工业品市场需求预期。
3、库存面：LME库存升至12.5万吨，但累库节奏放缓；国内社会库存维持低位，支撑价格。
总结，当前铜价受多重因素驱动
1、利好因素：全球贸易协议缓解担忧、中美谈判预期乐观、国内稳增长政策、海外降息预期、低库存状态。
2、利空因素：淡季需求疲软、LME累库压力、关税落地后虹吸效应或转为回流。
短期预测：在宏观风险偏好回升、政策预期支撑及低库存背景下，铜价有望维持偏强震荡；但淡季需求弱于往年上行周期，若消费韧性持续不足，需警惕回落风险。
重点关注：中美第二轮经贸谈判进展、国内需求实际改善情况、LME库存变化及美联储9月议息会议信号。
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