期现周度走势图：

6月16日至6月20日长江现货A00铝周度均价报20730元/吨，日均价下跌2元/吨，较上周均价（20428元/吨）上涨1.48%；沪期铝当前月周均价报20564元/吨，日均上涨2元/吨，较上周均价（20370元/吨）上涨0.95%；伦敦三个月期铝本周均价报2527.6美元/吨，较上周均价（2493.2美元/吨）上涨1.38%；

本周电解铝市场在“供应天花板”与“宏观迷雾”中震荡上行。国内供应增量有限、库存降至历史低位，叠加海外关税扰动与美联储政策预期，铝价在多空博弈中维持偏强态势，主力合约周涨幅1.2%，收于21200元/吨附近。

宏观扰动：关税、加息与地缘风险交织​​

海外宏观事件成为本周铝价波动的主导因素。美国宣布6月23日起对洗碗机、洗衣机等钢制家电加征50%关税，可能推高铝制替代品成本，间接影响铝材出口预期；特朗普对中东局势的矛盾表态（既呼吁伊朗“投降”又释放会晤信号），加剧市场对冲突升级的担忧，油价上涨进一步推升通胀预期。与此同时，美联储6月议息会议维持利率不变，鲍威尔“谨慎耐心”的表态缓和了市场激进降息预期，美元指数小幅回升至104.5，对以美元计价的铝价形成阶段性压制。国内方面，央行上海总部创新结构性货币政策工具，航贸区块链信用证再融资业务试点落地，叠加超长期特别国债资金规模翻倍的财政刺激，为新能源领域用铝需求提供增量支撑。

​​供应端：“天花板”约束下的增量困局​​

国内电解铝供应已触及产能“硬约束”。2025年新增产能仅中铝青海10万吨，其余项目均涉及产能置换；新疆、四川、贵州等地技改项目贡献主要增量，全年产量增速预计仅1.9%（不考虑云南潜在减产）。这一增速较过去十年均值（3%-5%）显著放缓，主因是“双碳”目标下高耗能项目审批趋严，叠加云南等传统主产区受电力稳定性制约，复产进度不及预期。当前行业开工率维持在90%的历史高位，产能利用率接近饱和，供应弹性极低。

​​需求端：结构性韧性支撑基本盘​​

终端需求呈现“汽车、线缆强支撑，地产、出口弱拖累”格局。1-4月新能源车产量同比增长48.3%，带动铝材在轻量化车身、电池托盘等领域需求激增；电源基建投资同比增加1.6%，特高压用铝线缆订单保持稳健。但地产板块持续低迷（1-5月新开工面积同比降9.7%），铝型材需求同比下滑约5%；铝材出口受海外贸易壁垒影响，1-5月出口量同比下降5.2%，其中对欧美市场出口降幅超8%。整体看，需求增速虽放缓至0.9%，但新能源汽车与基建的“新动能”部分抵消了传统领域下滑，支撑基本面紧平衡。

​​供需平衡：低库存支撑下的“易涨难跌”​​

2025年国内电解铝供需维持紧平衡：全年供应量4550万吨，需求量4535万吨，理论过剩仅18万吨（占比0.4%）。库存端，社会库存已降至45.8万吨，较年初高点下降43万吨，处于近五年历史低位。低库存状态下，任何供应扰动（如云南限电、运输受阻）或需求超预期增长（如新能源汽车渗透率提升），都可能引发价格快速上行。中长期看，国内供应增量有限、需求韧性延续，铝价下方支撑坚实，上方空间则受制于宏观情绪与美元走势。

​​后市展望：短期偏强，关注政策落地节奏​​

短期来看，低库存、供应刚性及宏观避险情绪（资金流入商品市场）共振，铝价有望维持偏强震荡。需重点关注：1）美联储7月降息预期的边际变化；2）美国关税政策对铝材出口的实际冲击；3）云南地区电力供应与复产进度。操作上，建议回调布局多单，关注21000元/吨关键支撑位。

总结：紧平衡下的“韧性之战”​​

电解铝市场的核心矛盾已从“产能过剩”转向“结构优化”——新能源与高端制造的需求增量，正在重塑行业增长逻辑。尽管宏观不确定性仍存，但在供应天花板与低库存的双重保护下，铝价有望在震荡中逐步抬升，成为有色金属板块中“韧性最强”的品种之一。

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