今日不锈钢期货弱势震荡，截止15:00分主力合约2507最新收报12690，最低收报12600，较前一日小幅下跌50元，宏观面，美联储 5 月会议纪要释放谨慎信号，担忧关税上调推升通胀，维持利率不变的预期增强，美元指数走强压制以美元计价的铅价。国内5 月官方制造业 PMI 回落至 49.5%，重回收缩区间，显示工业需求边际走弱。宏观氛围多空交织，有色金属板块整体下跌，日内不锈钢弱势震荡收跌，预计短期内不锈钢窄幅震荡后仍存反弹空间；
原料成本博弈加剧​​
​​镍价波动​​：印尼湿法冶炼项目放量（HPAL技术）导致镍中间产品过剩，LME镍价跌破15,500美元/吨，国内硫酸镍与纯镍价差扩大，不锈钢成本支撑减弱。
​​铬铁供应过剩​​：南非Transnet港口运力恢复，铬矿进口量环比微幅增加，国内铬铁企业开工率提升，价格同比下跌。
​​废钢替代效应​​：304一级废不锈钢报价较电解镍贴水扩大，电炉钢厂原料配比中废钢占比提升。
2025年5月价格走势总结​​
​​价格波动特征​​：
304冷轧现货价格呈“先扬后抑”，5月上旬受政策预期推动冲高，但中下旬因出口订单下滑及库存攀升，价格回落，全月跌幅3.8%。
​​期货表现​​：
沪镍主力合约受印尼供应过剩压制，5月跌幅达7%，不锈钢期货主力合约（SS2507）震荡区间为12,700-12,600元/吨。
2025年5月下旬供需现状​​
​​供应端​​：青山印尼一体化产线维持满负荷生产，独立电炉钢厂因废钢高价开工率降至68%；印尼青山冷轧板月出口增至25万吨，304冷轧印尼资源占比升至35%，加剧价格竞争；无锡+佛山社会库存环比增加，钢厂厂库周转天数延长至18天，库存压力显著。
​​需求端​​：光伏支架用2205双相钢订单环比增加，但机械出口订单因欧美高利率减少；下游加工企业以消耗库存为主，周度表观消费量同比降，现货成交贴水扩大；南方梅雨致工地开工率降20%，建筑订单延至6月中旬。
2025年5月不锈钢产业链现状​​
​​上游原料端​​：内蒙、福建等地12条镍铁产线转产铬铁，印尼镍铁FOB价下跌，国内镍铁厂亏损面扩大；连云港铬矿库存增至近三年新高，原料成本支撑持续弱化。
​​中游冶炼端​​：电炉钢厂AOD精炼炉占比提升至65%，400系不锈钢生产经济性凸显；但粗钢产能利用率降至72%，行业平均吨钢亏损200元，中小企业加速出清，产能过剩压力加剧。
​​下游应用端​​：需求结构性分化显著，工业级不锈钢（海上风电、氢能）占比升至超25%，而装饰管、厨具等传统领域萎缩至18%；钛合金在化工设备领域渗透率提升，部分替代316L不锈钢，头部企业加速布局钛材复合板技术以应对竞争。

​短期展望​​：不锈钢期货短期或延续窄幅震荡（12,500-12,800元/吨），若国内政策加码或海外夏休需求边际改善，6月存在反弹可能，但高库存与成本塌陷压制反弹空间，需关注印尼资源回流节奏及终端补库信号。

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