近期，全球宏观经济环境波动性强且存在诸多不确定性，特朗普即将入住白宫、美联储的降息预期、中国政策调整以及地缘局势的担忧共同影响着金属市场的走势。

***期货市场***

周二，亚盘时段，北京时间16：10伦敦三个月期铜走势震荡反复，盘中涨势为主，最新报价9125.5（+31，+0.34%）美元；伦敦三个月期铝震荡走强，盘面涨势尚可，最新报价2638（+27.5，+1.05%）美元。

上海期货交易所市场，当日15：00收盘，沪期铜主力2412合约高开高走，午后涨幅扩大，最新收盘价报74330（+500，+0.68%）元；沪铝主力2501合约走势先抑后扬，最新收盘价报20585（+35，+0.17%）元。

****宏观市场***

野村证券预计美联储将在明年3月和6月分别降息两次25个基点，而高盛和摩根则仍预计12月将继续降息。然而，CME观察工具显示12月降息概率已下滑至55%，反映出市场对美联储降息路径的不确定性。此外，美国新政府的关税政策落地可能推高已经降温的通胀水平，这也使得美联储在较长一段时间内保持利率不变的可能性增加。

在国内方面，中国互换便利首批500亿元操作已经落地，超过120家上市公司披露了回购增持再贷款计划。这些措施旨在支持经济发展，稳定市场情绪。

美元方面，由于交易商锁定获利，美元出现回调，从一年高位回落。这使得以美元计价的金属对其他货币持有者而言变得较为便宜，从而提振了金属价格。然而，市场仍担心中国这一最大金属消费国的需求前景，尽管中国政府正在实施支持性政策以重振经济。

值得注意的是，中国财政部、国家税务总局近日宣布，自2024年12月1日起将调整铝材等产品出口退税政策。其中，铝材、铜材等产品的出口退税将被取消，部分成品油、光伏、电池等产品的出口退税率也将下调。这一政策调整无疑给金属市场带来了新的压力，尤其是铝价，短期内受到了一定程度的冲击。不过，花旗银行在一份报告中称，该行维持三个月目标价在2,600美元不变，称看涨情绪可能会消散。

与此同时，地缘局势的担忧也持续笼罩着市场。据报道，美国方面允许乌克兰使用远程武器攻击俄罗斯腹地，而俄罗斯则对乌克兰实施了“最大规模”的空袭，严重破坏了乌克兰的电力系统。这些消息加剧了市场的紧张情绪，使得金属价格进一步承压。

***铜价震荡上涨***

在铜市场方面，尽管面临多重压力，但逢低买盘仍然相对强劲。美国经济当前展现出消费强劲而生产疲软的特征，使得美联储降息的预期面临一定压力。但大型市场投资者正逐渐撤离热门的特朗普相关交易，导致美元指数的上涨势头暂时放缓。此外，油价的上涨也为大宗商品市场带来了提振，为铜价提供了积极的方向指引。从基本面来看，沪铜库存目前仍处于下降通道，为铜价提供了一定程度的支撑。

***铝价跌势中反弹上行***

而在铝市场方面，尽管出口退税政策的调整给铝价带来了压力，但沪铝基本面健康且稳健。铝锭社库延续去库姿态，同时成本端氧化铝价格持续上涨，为铝价带来坚固支撑。然而，由于已进入传统消费淡季，市场后续消费有走弱预期，现货成交仅维持在刚需低采水平，对沪铝价格构成了一定的压力。

***后市展望***

基于上述综合分析，ccmn分析认为，在后市展望中，铜铝走势需持续关注国内短期现货购买意愿及供给端产能释放情况。以及目前更加倾向于现货需求方面的表现。铜价格方面，预计跌幅暂时限制在71000-73000元区间，上行空间暂限于74000-75000元；铝价方面，则有望在20000-20200元区间获得支撑，而其上涨潜力暂时被限定在20500-20800元。操作上，建议当前保持观望态度，静待市场反弹时机。