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【铜：警惕过热回调，聚焦76500-78500元/吨区间波动】

周三，有色金属市场延续昨日上涨行情，受中国政策密集出台提振经济信号的强烈影响，市场做多情绪高涨。沪锌领涨有色板块，沪铜紧随其后，但午后铅锡价格出现回落，铝价涨幅则有所收敛，市场参与者开始考虑高位获利了结以规避潜在风险。

沪铜市场方面，主力合约2411高开高走，早间开盘，一度触及78090元/吨的高点，但随后涨幅收窄，最终收盘于77110元/吨，上涨1.31%。现货市场活跃度显著提升，下游企业基于乐观预期积极采购，持货商则采取挺价策略，推动升水水平上升，市场整体交投氛围浓厚。

国内政策方面，今晨央行宣布下调MLF中标利率至2.0%，为市场注入流动性，进一步降低银行资金成本，有望引导LPR及存款利率下行，增强市场信心。同时，金融政策的密集出台提升了市场风险偏好，对A股市场形成正面支撑，A50ETF华宝（159596）9月25日大涨1.65%，成交额破亿，十大重仓股全线上涨。此外，央行计划创设专项再贷款支持上市公司回购和增持股票，在当前房地产市场调整下，旨在优化居民资产配置，推动资本市场健康发展。

海外市场上，美国9月消费者信心大幅下降6.9点至98.7，创下2021年8月以来的最大跌幅，提振了市场对于美联储继续降息的预期，并力压美指创下一个月最大单日跌幅，给大宗商品市场带来上涨契机。欧洲央行和英国央行也释放出宽松信号，瑞典央行则如期降息，全球主要经济体货币政策趋于宽松，为大宗商品市场提供了支撑。

产业端方面，赞比亚Kansanshi铜矿事故加剧了市场对供应紧张的担忧，推高了铜价。9月14日，中国大冶有色金属子公司发生火灾，致熔炼炉停产，去年产阴极铜62.52万吨，今年预计68万吨。但受冶炼加工费下调影响，董事会预计此次火灾对全年业绩影响有限。另外，CSPT季度会议公布的2024年第四季度铜精矿现货TC指导价较三季度有所回升，暗示矿端紧张程度有所缓解。不过TC整体还是偏低，表明矿端供应紧张格局持续，对铜价走势依然存有支撑。

汽车市场方面，据乘联会数据显示，9月1-15日，乘用车零售82.8万辆，同比增18%，环比增12%，累计零售同比增3%；批发86.8万辆，同比增9%，环比增45%，累计批发同比增4%。同期，新能源乘用车零售44.5万辆，同比大增63%，环比增12%，累计零售同比增37%；新能源批发44.1万辆，同比增49%，环比增29%，累计批发同比增32%。进一步说明当前汽车市场依然强劲，继续为铜等有色金属的需求提供了有力支撑，成为当之无愧的消费大户。

基本面来看，LME铜库存延续震荡回落态势，但在昨日及今日伦铜社库出现回升态势，截止今日（9月25日）伦铜回升至303,350吨，后续仍需观察去库是否存在持续性；国内需求回暖及双节备货需求将会进一步带动社会库存去化。而基于当前的基本面来看，供应端需关注矿及废铜供应紧张对冶炼开工的影响，需求端则保持高位开工率，有利于精铜消费。

观点，中国政策利好、美联储降息预期及全球央行宽松政策共同作用下，市场情绪保持乐观。然而，随着市场情绪逐渐退烧，多头资金做市减少，沪铜午后涨幅收窄。操作建议上，投资者应应谨慎应对市场过热情绪可能引发的回调风险，采取保守策略，并持续关注价格在76500元至78500元/吨区间内的波动情况，以灵活应对市场变化。