摘要：本周铜价在多重积极因素交织下强劲反弹，再创8月中旬以来新高。美联储降息50基点的重大举措显著提振市场情绪，成为铜价攀升的关键驱动力。国内政策红利释放、基本面需求回暖、金九银十旺季预期以及库存水平的持续下降，共同提振铜价震荡前行。

一、本周国内主要现货走势图：

▲CCMN长江现货1#铜周走势图

▲CCMN广东现货1#铜周走势图

9月20日当周，国内现货铜价震荡走强。长江有色金属网数据显示，长江现货1#铜均价报75163.33元/吨，日均上涨510元/吨；此前一周均价报73182元/吨，环比上周均价上涨1981.33元/吨，累积涨幅2.71%。广东现货1#铜均价报75010元/吨，日均上涨493.33元/吨，此前一周均价报73040元/吨，环比上周均价上涨1970元/吨，累积涨幅2.70%。

二、本周国内外铜期货走势图：

▲ CCMN伦铜周度走势图

CCMN数据显示，本周伦铜偏强上行。前四个交易日LME期铜均价报9422.75美元/吨，日均上涨70.5美元/吨；上周均价报9115.5美元/吨，环比上周均价上涨307.25美元/吨，累积涨幅3.40%。

▲ CCMN沪铜周度走势图

长江有色金属网数据显示，本周沪铜强势探涨，周线收出阳线2.0%。当前月合约周均结算价75013.33元/吨，日均上涨770元/吨；此前一周均价报73108元/吨，环比上周均价上涨1905.33元，累积涨幅2.61%。

三、国内外铜库存走势图：

▲ CCMN伦铜库存周数据图

如上图所示，本周伦铜库存继续下降，累积减少8,175吨至303,350吨，环比上周跌幅2.62%。

▲ CCMN沪铜库存周数据图

如上图所示，本周沪铜库存继续加速去化，已累积减少20,582吨至164,938吨，环比上周跌幅11.10%，刷新7个月新低。

四、本周铜市场分析：

【海外消息面】

1、①美国统计局公布，8月零售销售环比增长0.1%，7月数据上调至增长1.1%。经济学家预期为下降0.2%，但实际表现好于预期。零售销售主要由商品构成，未剔除通胀因素，同比增幅为2.1%。②9月18日，美联储降息50个基点至4.75%-5.00%，为2020年3月后首次降息，开启四年多宽松周期。鲍曼理事反对，主张降25基点。点阵图显示，至2026年，利率预期中值逐年下调，预计年底前再降息约1个百分点，或分两次进行。③鲍威尔在降息后声明中保持中性偏鹰，认为通胀未明确降温，经济稳健增长，不预见衰退。他强调政策将灵活调整，不急于行动，市场因此稳定美元和美债收益率。④美国至9月14日当周初请失业金人数录得21.9万人，为2024年5月18日当周以来新低。 

2、①欧洲央行管委Centeno指出，为防通胀低于预期，欧洲央行或需加速降息步伐，以降低通胀回落风险，这是当前货币政策周期中的首要考量。②欧元区8月CPI月率低于预期，为0.1%（预期0.2%），年率稳定在2.2%。核心CPI月率与预期一致，为0.3%，年率也稳定在2.8%。③英国央行维持基准利率在5%不变。

【国内消息面】

1、①中国8月规模以上工业增加值环比 0.32%，前值0.35%。②国家统计局：8月份新能源汽车、服务机器人、集成电路产品产量同比分别增长30.5%、20.1%、17.8%。③中国央行9月18日进行5682亿元7天期逆回购操作，以维护流动性充裕。本周资金面存近1.5万亿缺口，业内期盼降准以应对跨季资金挑战和负债端压力。分析师称，降准虽不能完全填补资金缺口，但能缓解银行负债端压力。

2、①8月一线城市新建商品住宅价同比下降4.2%，北京、广州、深圳降而上海升；二手住宅价降9.4%，四城均降。二、三线城市新建和二手住宅价同比降幅扩大。②乘联会数据显示，9月1-15日，乘用车零售量达82.8万辆，同比增18%，环比增12%，累计增3%。新能源乘用车零售44.5万辆，同比增63%，环比增12%，累计增37%。同期，新能源批发量为44.1万辆，同比增49%，环比增29%，累计增32%。

【供应方面】①全球来看，9月18日消息，世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年7月全球精炼铜供需现短缺4.19万吨，上半年则过剩26.04万吨。同期，全球铜精矿产量7月达154.8万吨，1-7月总计1073万吨。②国家统计局9月19日发布的数据显示，中国8月精炼铜（电解铜）产量为112.1万吨，同比增0.9%，1-8月累增6.2%，反映当前现货供应充裕。但9月有7家冶炼厂检修，预计影响产能180万吨，且原料短缺或致检修期延长。③库存方面，伦敦金属交易所公布数据显示，9月20日当周伦铜库存继续下降，最新库存水平为303,350吨，环比上周下降2.62%。但总库存量仍保持在高位，显示出库存压力依然显著且不容忽视。上海期货交易所最新公布数据显示，9月20日当周，沪铜库存继续下滑，周度库存下降20,582吨至164,938吨，环比上周跌幅11.10%，创下7个月新低位。

【需求面】①8月份，规模以上高技术制造业同比增长8.6%，尤其电子及通信设备制造业连续十月双位数增长（11.4%）。智能无人飞行器、导航测绘、海洋专用仪及电子测量仪器制造业也快速增长，分别增长54%、65.1%和12.6%；新能源领域继续保持高景气，新能源车与充电桩产量分别增30.5%和97%，另外新能源车零售数据也亮眼，据乘联会最新数发布数据显示，能源车8月零售102.7万辆，同比增长43.2%，环比增长17%，渗透率连续第二个月超过50%。对精铜消费构成持续利好支撑。然而，市场也存在利空因素，在9月14日，国家统计局公布8月房价数据，全国70个城市新建商品住宅价格指数环比涨幅为-0.7%，环比7月份-0.6%的环比涨幅，目前该指标显示颓势加剧，恐持续抑制金属铜消费，限制其价格上涨弹性。②必和必拓预测，至2050年，全球铜需求将激增72%至5250万吨，主要受AI驱动能源系统转型影响。AI作为“铜消费新引擎”，预计到2050年将占据铜需求6%-7%，推动铜消费显著增长，加剧铜短缺风险。③下游市场需求呈现温和复苏态势，订单量虽处低位但持续释放，消费环境逐步改善。然而，旺季内的实际需求显现疲弱，下游企业鉴于新订单不足，多采取谨慎采购策略，即逢低适量补货而非积极追高。总体来看，国庆节前市场仍存在低价位备货需求，这在一定程度上支撑着现货价格的稳定，但整体需求预期的保守可能限制价格的上行空间。

【现货方面】本周现货市场成交活跃度因价格高企抑制，采购热情逐渐转淡。节后铜市消费偏淡静，贸易商普遍采取按需消费为主，且交易态度转向谨慎及观望。持货商则继续维持挺价情绪，现货流通有限，升水企稳小升，市场继续补货难觅，周内整体交投表现小暖。

【长江铜业视点】本周（9月16日至9月20日）铜价在多重因素影响下呈现震荡探涨态势，周线涨幅达到2.0%。海外市场上，美联储意外宣布降息50个基点，标志着政策宽松周期的开启，旨在提振就业市场并控制通胀。鲍威尔主席的言论虽提醒市场勿过度解读降息节奏，但经济基本面的“基本不错”评价仍给予市场信心。国内市场，国内政策持续发力，进入“金九银十”生产旺季，PMI及服务业指数预示经济景气水平回升，但房地产市场仍需政策精准调控以促进健康发展。基本面方面，汽车市场的“金九银十”旺季叠加以旧换新政策，预计新能源汽车产销将显著增长，从而拉动对铜等原材料的需求，为铜价提供上行动力。此外，国庆长假前的备库预期进一步增强了市场信心，支撑铜价走高。库存数据亦显示出全球铜需求的回暖趋势，国内沪铜及伦敦铜库存持续下降，反映了市场需求的增强。中秋节前的季节性备货需求叠加国庆前的预期备货，进一步减少了市场供应，为铜价提供了有力支撑。

综上所述，本周铜价在多重积极因素交织下强劲反弹，再创8月中旬以来新高。美联储降息50基点的重大举措显著提振市场情绪，成为铜价攀升的关键驱动力。国内政策红利释放、基本面需求回暖、金九银十旺季预期以及库存水平的持续下降，共同提振铜价震荡前行。

五、本周国际财经热点：

国内财经：

1、2024年全国计划改造5.4万个老旧小区，前8月已完成4.2万个，其中江苏等6地区开工率超90%。

2、蔚来汽车推低价位品牌Onvo，L60 SUV起售价14.99万人民币，通过每月599元电池服务租用电池，年花费约1000美元。此策略旨在挑战特斯拉市场地位。原定价219900元的L60现更优惠，对比特斯拉Model Y起价249900元。同时，吉利极氪将于9月20日发布新电动SUV极氪7X，起价239900元。Onvo发布后，蔚来股价在美交易中上涨。

国际财经：

1、9月13日，美国政府宣布大幅提高中国产品进口关税，包括电动汽车关税增加100%、太阳能电池加征50%等，新关税将于9月27日及2025年1月起生效，涉及钢铁、铝、电动汽车电池、关键矿物及半导体等多领域。半导体关税新增多晶硅和硅晶圆类别。

2、德国电动汽车销量暴跌69%，拖累欧洲市场降36%，汽车制造商呼吁欧盟重审气候目标。欧洲汽车制造商协会警告，若不采取紧急措施，车企恐面临巨额罚款。政府取消电动车补贴后，市场需求下滑，汽车制造商或调整内燃机淘汰计划。

六、本周铜行业要闻:

1、【第一量子矿业推自愿退休计划给巴拿马科布雷铜矿工人】

外媒9月17日消息：知情人士表示，加拿大第一量子矿业公司为巴拿马科布雷铜矿工人提供自愿退休计划，以应对去年因合同违宪被政府关闭的困境。目前正等待政府重新开放决定，少数工人已接受此提议。

2、【必和必拓预测：AI推动铜需求激增，2050年或面临铜短缺】

外媒9月18日消息，全球矿业巨头必和必拓预测，随着AI技术的快速发展，到2050年全球铜需求将从2021年的3040万吨增至5250万吨，增幅达72%。AI技术改变能源系统，数据中心对铜需求将大增至6%-7%。尽管当前铜市场过剩，但预计20年代末需求将超过供给，铜价或飞涨。矿业企业正加大铜资源争夺力度。

七、展望后市：

美国财政部长耶伦表示，美联储周三的降息利好美国经济，彰显降通胀成效与就业市场保护决心，但政策仍然存在限制性。中国方面，中国于9月20日公布9月LPR：1年期与5年期利率均保持不变，分别为3.35%和3.85%。工信部发布工业设备更新与技改指南，力推有色金属行业绿色化、智能化转型，目标至2027年，节电200kWh/吨，淘汰低效产能，提升能效标杆比例（55%以上铜等金属的冶炼产能），减少污染物排放，并实现75%以上关键工序数控化，并力推有色金属行业绿色化、智能化转型。铜市场方面，全球铜社库开始下降，伦铜自9月初开始去库，国内沪铜库存去库速度也在加快，均反映了当前铜市需求环境出现改善。此外，“金九银十”旺季效应叠加国庆长假前，下游备库需求预期增强，这也会进一步带动库存的去化速率，对铜价形成良好的底部支撑。现货市场活跃度也有所提升，现货升水偏强运行，且下游接获货态度有所改观，亦进一步推动铜价上行。技术上看，沪铜虽反弹但波动区间明显，预测下周铜价将在71000至77800元/吨间波动。

■风险：需警惕年内美国总统大选、美联储议息会议等宏观事件，市场价格波动或将加剧，受宏观情绪与实际消费情况影响显著。

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