一、本月国内现货镍价走势

▲CCMN现货镍本月走势图

影响本月镍价走势的主要因素回顾：
【行情复盘】本月长江现货1#镍走势跌岩起伏，7月中旬跌势扩大探底后小幅回涨,月均价录得133104.35元/吨（7月份共交易23天），上海市场1#镍月均价录得133017.39元/吨（7月份共交易23天）；
宏观主导逻辑：本月国内外高频数据相继出炉，7月初期降息预期议题悬念牵动市场情绪，美联储众多官员发表密集讲话，令市场情绪起伏波动较大，7月12日，美国劳工部当地时间11日公布数据显示，今年6月美国消费者价格指数（CPI）同比上涨3%，环比下降0.1%，数据公布后，美元险守104.00关口并刷新5周低位，7月美国宏观面境况突变，大选之际初期，“特朗普交易”持续升温，美国时间7月13日，美国前总统特朗普在竞选现场遇袭，之后一周特朗普支持率显著上升，7月21日拜登宣布退选，并提名副总统哈里斯为民主党总统候选人，增加了选举结果的不确定性，进而影响市场对美国未来经济前景的评估。临近月末，美国公布两项重磅数据：7月26日据美国商务部公布数据显示，美国6月核心PCE物价指数同比增速为2.6%持平前值，为2021年3月以来的最低水平，高于预期的2.5%，相继公布美国二季度GDP季率增长2.8%，并高于预期的2%，此外，据美国劳动统计局公布职位空缺和劳动力数据显示，职位空缺数从前一个月上修后的823万降至818万。显示了美国劳动力市场保持稳健，美股三大股指涨跌不一，始至月尾投资者更加期待美联储议息会议出炉，美联储议息前后市场波动情绪较为显著，美国GDP及PCE数据公布后美元表现抗压，美元整体走势维持在104.00-104.50的区间内波动，国内市场LPR和MLF相继调降，并推动以旧换新，设备更新进程，有色跌势有所放缓，月末资金逢低买盘刺激，镍月线低位反弹，后市仍需求时间蓄能，镍供应充足而需求较弱，LME累库施压下，阶段收得131000元站稳，但仍有反弹波动可能性，需关注宏观面及共振导向变化提振，盘面关注131000-140000区间波动情况。

【供应面】7月初印尼采矿配额签发已被推迟，恢复了旧的审批流程，镍矿价格表现坚挺，镍铁成本支撑强劲，印尼NPI回流减少，NPI价格运行平稳硫酸镍生产即期利润再度陷入亏损，我国镍矿港口库存略偏高，镍铁厂对高价接受度有限；国内市场随着电积镍产能加入，预期将缓解因减产引发的供应面缺口，由于我国镍矿石进口量有限，国内镍生铁产量相较之前有所上升，一些大型生产商面临债务问题，给未来供应稳定性带来不确定性，使得镍生铁价格保持强劲。纯镍产量快速释放，交割品不断扩容，最近，出口利润空间减小，减弱了对电积镍市场的支持。电池仍为未来镍需求的核心增长点，预计2024年对应镍需求增速10%以上；合金方面保持平稳，不锈钢需求增速预计在8%以下。后市随着镍产能扩增，全球镍供应过剩或呈现进一步加剧态势。
【需求面】镍是一种有光泽的金属，主要广泛应用于不锈钢、电池材料及合金等领域，目前三元电池是镍的主要增量需求来源。镍需求仍受不锈钢及新能源用镍双轮驱动，7月适逢行业消费淡季，叠加宏观面衰退交易影响，月初整体需求偏淡，7月钢厂在生产利润与终端需求疲弱下，或将采取减产措施，7月排产324.67万吨，环比减少1.27%，同比增加1.58%。不锈钢用镍需求处于较高位，此外，钢厂发货量减少，且受汛情影响，运船未能及时到货不锈钢库存下降；月末随着镍价大跌，精炼镍逢低成交有所改善，需求预期有所回升，新能源领域对镍需求提振有望持续，硫酸镍价格弱稳，需求面仍待提升。

二、伦敦期货镍走势

▲ CCMN本月伦镍走势图

聚焦伦镍市场：降息预期仍旧主导市场情绪，美国大选局势频变，拜登宣布退选后，哈里斯接棒并获得了较高的党代表支持率，主党候选人的变更导致大选悬念再起，投资者更加期待美国7月FOMC利率决议落地指引；美国二季度实际GDP环比年化增长率初值为2.8%，高于市场共识的2%，6月PCE通胀从5月的2.6%下滑至2.5%，创五个月来最低水平，美元整体呈现先抑后扬的趋势，宏观面避险情绪令多方资金归避，伦镍库存延续累积叠加供应充足，月内伦镍增仓下行。

三、伦镍月库存情况

▲ CCMN伦镍本周库存走势图

7月30日伦镍库存增加105090吨，增加702吨。本月整体去库乏力，中旬后伦镍累库趋势扩大利空镍价。
镍价后市展望
展望8月，美联储降息预期如火如荼，美国大选局势悬念尚存，下半年美联储降息的预期有所抬升，国内市场，月内MLF利率和存款利率连续下降，7月逆回购利率及LPR均下调，三中全会聚焦财税改革和多领域监管，7月会议未达预期，尽管二季度GDP增速放缓至4.7%，但消费和生产增长疲软，国家发布了3000亿人民币用于支持设备更新和消费品以旧换新，重点在运输和家电两个领域。宏观面情绪逐步转暖，有色金属行情逐步修复，资金择机低位布局，镍铁成本支撑稳固，未来关注沪镍上方压力位前高及13.5万，下方支撑13.1万方向，操作策略：交易盘面关注市场情绪，月末谨慎持仓，重视风控管理，密切关注美联储周内议息会议对后市降息指引，现货持续维持逢低适量备货思路。本观点仅供参考，不做操盘指引（长江有色金属网 www.ccmn.cn服务电话0592-5668838）