一、本周国内现货镍价走势

▲CCMN现货镍本周走势图

影响本周镍价走势的主要因素回顾：
本周长江现货1#镍呈现窄幅震荡后探底回升，截止7月26日长江现货1#镍现货均价报127300元/吨，上涨1650元/吨，本周长江现货1#镍周均价报128290元/吨（本周共交易5天）；
本周市场重点关注焦点美国第二季度GDP以及6月PCE物价指数公布情况，周初，宏观面，美国褐皮书预期未来几个月经济放缓，国内方面，7月会议闭幕，暂未明显利多释放，央行宣布下调LPR等一系列利率，整体幅度并未超预期，随着拜登退出竞选并提名新候选人哈里斯，民主党的迅速反击预计将削弱共和党在大选中的显著优势，美国大选局势焦灼不确定性加剧，为经济前景蒙上阴影，资金流出有色金属板块，镍跟随有色金属板块整体走弱，伦镍跌破16000美元/吨关键支撑位，7月25日镍价破位下行3.02%，跌幅近5个月低点；截止本周四（7月25日），美国GDP数据出炉，数据显示第二季度美国实际国内生产总值（GDP）按年率计算增长2.8%，高于市场预期的2%和一季度的1.4%，美国经济数据的发布再次成为全球金融市场的热点，数据公布后，美元指数短线上扬18点后回落至104关口附近，美国经济增长为市场提供信心，空头力量回补，多头资金做多情绪高涨，促使有色金属板块共振式反弹，尤其是镍价在成本面支撑下顺势上涨；总体而言，本周前期新一轮跌势主要受大选动荡局势引发不定因素及交易衰退预期，叠加镍基本面偏弱、供应过剩格局、LME伦镍延续累库施压，但中长期来看，经济前景仍存不确定性因素，投资者需要密切关注美联储的政策动向，以及全球经济形势的变化。

供应方面：RKAB今年整体进度整体不及预期，此外，印尼7月上旬多地发生洪涝灾害，7月中旬之后，印尼大K岛的镍供应有所改善，但小K岛二级镍需求高企，市场仍显紧张。预计下周将迎来更多降雨。印尼镍矿内贸供应情况依然表现紧张，镍铁成本支撑仍存，8月内贸成本或有下调，不过印尼NPI转产高冰镍增多，或影响7月产量及出口，镍矿价格坚挺，周内镍生铁价格小幅回涨，此外，澳大利亚镍企减产料会令下半年海外镍供应收缩情况延续，但市场认为新增镍产能将弥补空缺，且有俄镍熔炉重启消息。我国精炼镍供应持续增加，现货供应偏宽松态势延续。

需求方面，镍主要应用于不锈钢制造、合金生产、三元电池制造、电镀、催化剂、其中镍铁及不锈钢是镍产业链中核心主力军，镍铁为镍元素供应占比最大镍产品，是终端不锈钢主要原料；周初宏观利空因素左右，镍市偏空需求观望情绪较浓；7月消息面传不锈钢厂亏损减产，但市场减产幅度小于预期，近期镍生铁国内流通量依然相对有限表现偏强，镍铁需求较好，镍铁价格小幅回升，电池用镍因三元前驱体一体化项目占比高，硫酸镍成交不活跃，周内硫酸镍价格小幅回落，周内随着镍价大幅下跌，精练镍逢低成交改善，观望到刚需补库积极性有所提升，据上海期货总库存量录得20068吨，较前一周减少353吨，总体来讲，镍需求维持增长态势，但增幅仍有较大压力，整体需求面缺乏鲜明亮点。
不锈钢方面：截止本周五15:00不锈钢主力合约2409最高报13935，最低收报13765，最新收13860，小跌30元，跌幅为0.22% ，不锈钢周内有逆市反弹，供应面来看，不锈钢7月排产有进一步下滑，供应收紧预期有所支撑，7月矿端支撑或逐步趋于弱势，但印尼产业政策可能对镍生铁及高冰镍未来生产形成扰动，需求端来看，地产利好政策出台，不锈钢相关需求或有改善空间，周内不锈钢去库化，据上海期货所获悉，本周不锈钢总库存量录得146979减少40615，市场仍待需求进一步改善带动去库。

二、伦敦期货镍走势

▲ CCMN本周伦镍走势图

海外市场：海外宏观波动加剧，在经历美国前任总统特朗普枪击事件之后，当地时间7月21日，美国总统拜登宣布退出2024年总统大选，并推选副总统哈里斯继任，主党总统候选人卡玛拉·哈里斯在战场州的表现要好于总统乔·拜登，缩小了与共和党总统候选人唐纳德·特朗普的差距，一度让大选局势充满不确定性，风险资产偏好降温，避险情绪高涨，伦镍呈现弱势震荡下行，美国GDP增长势头好于年初预期，周四，美国公布的经济数据显示，美国二季度国内生产总值(GDP)年化增长率初值为 2.8%，服务消费略降温，库存、耐用品消费和设备投资回升明显：三季度通胀增速还有进一步降低的空间，失业率正缓慢抬升，“降息交易”仍有空间，但美元指数和美债收益率难大幅走弱。短期“软着陆+预防性降息”，美元指数弱势交投与104.3附近，随着市场氛围回暖，有色金属多数企稳反弹，伦镍紧随宏观情绪波动及有色板块整体呈现小幅反弹，后市仍需关注美国6月份PCE数据公布情况。

三、伦镍周库存情况

▲ CCMN伦镍本周库存走势图

7月26日LME镍库存总存量录得104388吨，较前一日库存量增加174吨，截止7月26日收盘上海期货所镍周库存总存量录得20068吨减少353吨，本周伦镍库存延续累增态势，为镍价带来压力。
镍价下周后市展望
宏观面，美国经济显示出韧性，最新GDP数据超预期，但并不至于过热，美联储仍处于酝酿降息的过程中，全球投资环境有望保持良好，美国大选进入激烈博弈期，而美元流动性宽松将利好全球资产，近期金属市场迎来“变盘时刻”，尤其是本交易日金属内外盘共振式上涨；回顾周初国内外镍价延续疲弱走势，一度刷新五个月新低，供应压力再度凸显，下周美联储议息会议方向不定，市场观望情绪升温，同时印尼配额发放提速后，商家预估下半年二级镍回流会增加。需求端上钢厂仍存减产计划，供需失衡问题加剧配合消息面的较多不确定因素困扰，短期镍价反弹空间或有限，短线沪镍主力12.5万站稳趋向窄幅震荡，上方关注13万元附近，操作策略，低位多单谨慎持有，建议暂且维持观望，但不宜过度悲观，若宏观情绪好转及去库拐点来临，镍仍有反弹空间，预计下周镍价弱势震荡后或有反弹。本观点仅供参考，不做操盘指引（长江有色金属网 www.ccmn.cn服务电话0592-5668838）